Apolo

Rentabilidade do Apolo

Atualizado em Setembro 2021

 

Atribuição de Performance

Rentabilidade acima do CDI por estratégia.

Palavra do Gestor

Data ref. Setembro 2021

Vídeo de análise

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS E INFLAÇÃO

Resultado positivo, com ganhos na renda fixa internacional. No Brasil, a curva de juros segue apresentando altas, devido a (i) dúvidas fiscais com os precatórios e pressões políticas para a prorrogação do auxílio emergencial e (ii) inflação pressionada e disseminada.   Apesar de intensa, acreditamos que as pressões inflacionárias são temporárias e devemos ver números substancialmente menores para 2022. Além disso, as dúvidas fiscais podem amenizar no curto prazo com incentivos tanto do Congresso como do Executivo em encontrar uma solução para os Precatórios dentro do arcabouço fiscal do Teto de Gastos. Nosso risco direcional segue reduzido, mas temos viés de aumentar as alocações pré-fixadas.  No internacional, seguimos posicionados para aumento da curva de juros dos EUA e, em menor escala, Reino Unido. O descompasso nos parece grande entre o estado da economia americana e as condições financeiras. Os EUA caminham para ter um desemprego de 4%, inflação acima da meta, alta recorde do preço de casas e novos estímulos fiscais. Essa posição do ciclo econômico é destoante de condições financeiras que estão próximas do nível mais estimulativo das últimas décadas.  

AÇÕES

Resultado positivo. No Brasil, seguimos posicionados em empresas de qualidade com crescimento estrutural nos setores financeiro, saúde, aluguel de máquinas, varejo alimentar, tecnologia e tendencias verde. Nas posições relativas, estamos com 48 pares de ações. No internacional, nossas posições vendidas no índice americano e de mercados emergentes geraram resultados positivos no mês. Nossas posições compradas também tiveram bons resultados e permanecem principalmente em empresas de energia, bancos e reabertura (lazer). Nossa exposição no setor de tecnologia se encontra reduzida no momento em relação ao nosso histórico. Continuamos a considerar que o mercado de ações, tendo antecipado a forte recuperação econômica, deve consolidar conforme o excesso de liquidez passa a ser retirado do mercado.

MOEDAS

Resultado positivo. Estamos comprados nas moedas dos países que estão adiantados no ciclo de normalização dos juros e vendidos em países mais atrasados no ciclo econômico. As posições compradas são no Dólar, Rublo e, em menor escala, na Coroa Norueguesa, Peso Mexicano, Peso Colombiano e no Dolar da Nova Zelândia. Estamos vendidos no Euro, Coroa Sueca, Rand Sul Africano e Dólar Australiano. Vale ressaltar que a composição atual dos investimentos em moeda seria beneficiada por um cenário onde os preços de energia seguem altos por mais tempo. No cupom cambial seguimos apostando no aumento das taxas longas em relação a Libor. A estratégia funciona como proteção para um eventual cenário de piora mais aguda do risco país ou do mercado de crédito global.

Resultado Positivo. Dentre os destaques do mês para nosso portfólio, tivemos impactos positivos das debêntures da Klabin e Hapvida. O spread médio da carteira de crédito está em 1,80% acima do CDI e um prazo médio de 3,2 anos. Encerramos o mês com 15% do patrimônio alocado em ativos de crédito. Em relação as principais modificações no mês, participamos da oferta primaria de debentures da Trisul e da Simpar.

VOLATILIDADE

COMMODITIES

Resultado positivo. Nossas posições compradas em petróleo e créditos de carbono geraram retorno positivo no mês, juntamente com nossa posição vendida no cobre e no minério de ferro. Continuamos com a tese que os investimentos globais em energia não são suficientes para cobrir a demanda futura e que o consequente controle da OPEP sobre o preço do petróleo deve levar a uma contínua elevação de preços no complexo de energia. Estamos evitando exposição a metais relacionados ao setor de construção da China e mantemos no momento uma posição vendida no cobre.

Características do Apolo

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Objetivo do fundo

Superar o CDI em linha com um perfil de menor risco, uma volatilidade anual ao redor de 1,5% ao ano.
Trazer consistência de longo prazo através da diversificação de investimentos em diferentes mercados e estilos no Brasil e no exterior, reduzindo a exposição do fundo a riscos específicos.

Diferentes classes de ativos

Diversificar para trazer consistência e reduzir perdas extremas.

Estilo da gestão

Alocações baseadas em análises macro e microeconômicas, fundamentadas em posicionamentos direcionais e relativos.

Filosofia de risco

Maiores retornos controlando riscos extremos.

Como funciona

Atribuições claras, processos bem definidos e diligentes. Retro-aprendizagem: revisão constante do cenário e atribuição de resultados por estratégia e por gestor.

1. ESPECIALISTAS

Especialistas em cada mercado sugerem ao comitê operações com potencial de retorno assimétrico.

2. REUNIÃO DE ANÁLISE

Análise e questionamento entre especialistas e o comitê para a definição da alocação: disciplina, assertividade e atribuição de responsabilidades na escolha dos melhores ativos.

3. PORTIFÓLIO

Definição da carteira de investimentos.

4. EXECUÇÃO

Execução baseada em preços e critérios técnicos.

5. RETRO-APRENDIZAGEM

Revisão do cenário;
Atribuição de performance.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

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Perguntas Frequentes sobre o Apolo