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Rentabilidade do Apolo

Atualizado em Setembro 2024

Atribuição de Performance

Rentabilidade acima do CDI por estratégia.

Palavra do Gestor

Data ref. Setembro 2024

Vídeo de análise

Data ref. Setembro/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS E INFLAÇÃO

Resultado positivo. O Banco Central brasileiro iniciou seu ciclo de alta dos juros com elevação para 10,75%. Hoje, o mercado precifica uma taxa Selic subindo para algo entre 12,5% e 13%. Não temos posições relevantes nos juros locais por não identificarmos assimetrias nesses preços. No internacional, o FED cortou os juros americanos em 50bps. Com uma economia saudável, entendemos que as condições financeiras estão ficando excessivamente frouxas nos EUA. Temos posições para alta de inflação, aumento da inclinação da curva e para aumento de diferencial dos juros longos entre os EUA e a Europa. Nossas posições para juros mais baixos são no Reino Unido e na Austrália. A Austrália está com o menor crescimento do PIB desde 1991 (com exceção da crise do COVID) e as sondagens indicam convergência da inflação para a meta em breve.

AÇÕES

Resultado neutro. Realizamos mudanças significativas no portfólio, com redução da nossa posição vendida em mercados emergentes, seguindo os anúncios de esforços fiscais acima do esperado na China. Ao mesmo tempo, passamos a operar com uma posição vendida em ações Brasil em virtude da postura mais agressiva do Banco Central com relação à velocidade e magnitude da alta de juros. Nos Estados Unidos, passamos para um posicionamento mais cíclico e voltado para se beneficiar do processo de corte de juros iniciado pelo FED, em um ambiente de economia ainda saudável, com compra de setores como bancos regionais e industriais. Na parte de tecnologia, movemos nosso posicionamento para empresas de cloud como Microsoft e Amazon, reduzindo nossa exposição ao setor de semicondutores. Nosso resultado foi beneficiado por posições no Brasil como Santos Brasil e Embraer, além da nossa aposta contra empresas de luxo na Europa, enquanto nossa posição comprada na bolsa americana apresentou resultado negativo no mês.

MOEDAS E CUPOM CAMBIAL

Resultado positivo. Estamos comprados no dólar e no Real. Vendidos no renminbi chinês, no dólar da Nova Zelândia e na coroa sueca. O Real deve se beneficiar do aumento do diferencial de juros e dos estímulos chineses. Na moeda chinesa, as autoridades não desejam uma moeda forte, ao lidar com deflação de preços e um estouro da bolha imobiliária. Quanto à Nova Zelândia e à Suécia, são países com crescimento muito fraco, onde os Bancos Centrais podem ter que cortar mais os juros.

Em crédito local, o nível atual de spreads já é menos atrativo do que foi nos últimos 18 meses, mas a melhora na qualidade de crédito das empresas que se observa desde cerca do segundo trimestre do ano passado se intensificou ao longo de 2024, e tem beneficiado esta classe de ativos. Além disso, fundos de crédito privado têm recebido maior interesse de investidores, dado o bom histórico de retorno com baixa volatilidade, gerando volumes crescentes de aportes. Acreditamos que esses fluxos devem seguir fortes ao longo do segundo semestre deste ano, contribuindo para fechamento adicional de spreads e ganhos de capital na classe de ativos. Em crédito offshore, tivemos ganhos relevantes nesta classe este mês, dado que nossa seleção de papéis performou substancialmente melhor que a média do mercado. Com os spreads desse segmento do mercado ainda próximos às mínimas históricas, mantemos uma posição pequena neste mercado, aguardando momentos de spreads mais atrativos.

COMMODITIES

Resultado positivo. Nossa posição comprada no ouro foi destaque positivo no mês, conforme o aumento de liquidez promovido pelo FED e pelo PBOC permeou as expectativas de mercado. Mantivemos também posição comprada no cobre, por melhora da demanda chinesa, com inflexão de estoques e melhora do prêmio no mercado interno chinês. Nossa posição comprada em café também gerou resultados positivos: o preço segue sendo ajudado por um cenário de estoques ainda baixos com perspectivas ruins para a próxima safra dada a falta de chuva nas regiões produtoras, prejudicando a florada. Reduzimos nossas posições vendidas em grãos, a notícia marginal segue negativa, com clima seco podendo atrasar o início do plantio, apesar de acreditarmos que o estrutural ainda é negativo para os preços da soja e do milho.

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Características do Apolo

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Objetivo do fundo

Superar o CDI em linha com um perfil de menor risco, uma volatilidade anual entre 1% e 2%.
Trazer consistência de longo prazo através da diversificação de investimentos em diferentes mercados e estilos no Brasil e no exterior, reduzindo a exposição do fundo a riscos específicos.

Diferentes classes de ativos

Diversificar para trazer consistência e reduzir perdas extremas.

Estilo da gestão

Alocações baseadas em análises macro e microeconômicas, fundamentadas em posicionamentos direcionais e relativos.

Filosofia de risco

Maiores retornos controlando riscos extremos.

Como funciona

Atribuições claras, processos bem definidos e diligentes. Retro-aprendizagem: revisão constante do cenário e atribuição de resultados por estratégia e por gestor.

1. ESPECIALISTAS

Especialistas em cada mercado sugerem ao comitê operações com potencial de retorno assimétrico.

2. REUNIÃO DE ANÁLISE

Análise e questionamento entre especialistas e o comitê para a definição da alocação: disciplina, assertividade e atribuição de responsabilidades na escolha dos melhores ativos.

3. PORTIFÓLIO

Definição da carteira de investimentos.

4. EXECUÇÃO

Execução baseada em preços e critérios técnicos.

5. RETRO-APRENDIZAGEM

Revisão do cenário;
Atribuição de performance.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco iniciou na Kinea em Janeiro de 2015 como gestor responsável pelas estratégias Hedge Fund Macro. Entre 2008 e 2014 foi Chief Investment Officer dos fundos de renda fixa locais e multimercados da Franklin Templeton no Brasil.
Marco está envolvido na gestão de fundos de renda fixa e multimercados desde 2004, tendo trabalhando no Bank Boston Asset Management na mesa de renda fixa.
Marco possui o mestrado em economia pela Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) e é bacharel em economia pela mesma universidade.

Guilherme Mazzilli

Sócio e Gestor de Ações L&S

Guilherme Mazzilli

Sócio e Gestor de Ações L&S

Guilherme Mazzilli iniciou na Kinea em junho de 2015 como gestor responsável
pelas estratégias de ações dentro dos hedge funds. Entre 2010 e 2015 foi gestor
responsável pelos fundos de ações (FIA e Long&Short) da Ashmore no Brasil.
Mazzilli está envolvido na gestão de fundos de ações e multimercados desde 2005,
tendo trabalhando como analista na Bresser Asset e como gestor de Ações no
Daycoval Asset.
Mazzilli possui graduação em Administração de Empresas pela FGV (EAESP) e pós
graduação em economia também pela FGV (EESP).

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

Leandro Souza

Pesquisa Ações e Commodities

Leandro Souza

Pesquisa Ações e Commodities

Leandro juntou-se a equipe em julho de 2009 como analista de renda variável com foco nos setores: consumo, varejo, alimentos e bebidas, shopping, educação, saúde, transporte e agribusiness. (Ações LB Brasil – Fundos Líquidos).

Marcelo Bartoli

Consumo e Tecnologia

Marcelo Bartoli

Consumo e Tecnologia

Marcelo juntou-se à Kinea em dezembro de 2014. Antes disso, passou pela Franklin Templeton Investments e Neo Investimentos. É parte do time de renda variável, responsável por ações globais L&S.
Marcelo é graduado em administração de empresas pela Fundação Getulio Vargas.

Marcus Zanetti

Ações e Commodities

Marcus Zanetti

Ações e Commodities

Marcus juntou-se à Kinea em setembro do 2016. Entre 2009 e 2016 foi analista e sócio responsável pelos setores de consumo, varejo, real estate e serviços financeiros na Bresser Administração de Recursos. Anteriormente, Marcus trabalhou na Alvarez and Marsal Consultoria Empresarial, Banco Itaú BBA e HSBC Bank do Brasil.
Marcus é graduado em engenharia de produção pela Universidade de São Paulo (POLI-USP).

Ruy Alves

Sócio e Gestor de Ações e Commodities

Ruy Alves

Sócio e Gestor de Ações e Commodities

Ruy iniciou na Kinea em fevereiro de 2020 como gestor responsável por global equities. Anteriormente foi gestor responsável por estratégias de global equities na ADAM Capital, JGP e Aviva Investors em Londres. Ruy possui mestrado em finanças pela London Business School, MBA em finanças pelo IBMEC e é formado em administração de empresas pela UERJ. Ruy foi também professor de finanças do IBMEC-RJ e possui cursos de especialização e gestão pelo INSEAD e LBS.

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel juntou-se à equipe da Kinea em junho de 2023. Anteriormente à Kinea, foi responsável pelo livro proprietário de moedas e juros globais na tesouraria do Itaú BBA entre 2017 e 2023. Foi sócio e gestor do fundo multimercado da Ethica Asset Management em 2016. Também trabalhou na própria Kinea já como gestor responsável pela estratégia de renda fixa global entre 2010 e 2016. Samuel possui mestrado em Economia pela Fundação Getúlio Vargas (FGV-SP) e é graduado em engenharia mecânica pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo (USP).

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Perguntas Frequentes sobre o Apolo