KDIF11

No mês, o Fundo rendeu -0,82%, enquanto o benchmark IMA-B rendeu -0,66%. O spread fechou o mês 1,67% acima do IMA-B (cota patrimonial).

Pagamento de Rendimentos

No dia 08 de novembro de 2023 (5º dia útil), os investidores do Kinea Infra receberão R$ 1,00/cota. É o sexto mês consecutivo com o valor do rendimento mantido em R$ 1,00/cota, formado por:

+R$ 0,65/cota que são referentes aos juros reais dos ativos do Fundo

- R$ 0,01/cota que são referentes à correção inflacionária (IPCA) e a outros ajustes

e +R$ 0,36/cota que serão pagos utilizando parte do saldo de lucros acumulados e não distribuídos do fundo ao longo da sua história

Conforme temos demonstrado nos nossos comunicados, a parcela referente aos juros reais dos investimentos do KDIF11 (de R$0,65/cota em outubro) tem sido bastante estável: R$0,61/cota em setembro/23 e R$ 0,70/cota em agosto/23, variando, principalmente, em função da quantidade de dias úteis do mês.

Utilizamos parte do saldo de lucros acumulados históricos para atenuar o efeito de marcação a mercado de alguns ativos usados para transformar debêntures originalmente emitidas em CDI para IPCA mais taxa de juros.

Desempenho e Mercado

Outubro foi o terceiro mês consecutivo em que as taxas de juros pós fixadas subiram no Brasil. Medido pelo IMA-B, o desempenho das NTN-Bs foi de -0,66% em outubro. Por exemplo, a NTN-B com vencimento em 2030 subiu de IPCA + 5,28% a.a. no fim agosto para IPCA + 5,61% a.a em setembro e, em seguida, para IPCA + 5,88% no fechamento em outubro. Em alguns dias, as NTN-Bs longas voltaram a ficar acima de 6% a partir do vencimento de 2045.

As taxas de juros no Brasil subiram acompanhando a alta das taxas nos EUA (treasuries) e do preço do petróleo devido à guerra. Permanece a incerteza com relação aos próximos passos da política monetária do FED e o horizonte de tempo em que ela se manterá elevada, com consequência nas taxas de juros brasileiras. O presidente do FED, banco central norte americano, reforçou que as próximas ações do comitê levarão em conta os dados de atividade econômica e que a prioridade é trazer a inflação para a meta, o que reforça a necessidade de se impor mais restrição (juros altos). Esse movimento foi intensificado com a elevação dos preços do petróleo com a escalada dos conflitos no oriente médio elevando a preocupação com a inflação global.

No âmbito local, declarações do executivo favorecendo a condição de não atingimento do déficit zero alimentaram a visão de que o governo tem mais dificuldade do que energia para buscar o equilíbrio fiscal.

A cota patrimonial do Fundo Kinea Infra teve desempenho de -0,82% no mês também impactada pela elevação das taxas de juros das NTN-Bs. Não tivemos deterioração das nossas debêntures no que tange ao prêmio de crédito ou ao fundamento das investidas. A carteira do fundo permanece com prêmio médio de cerca de 1,8% a.a. acima da NTN-B de referência, o que indica que os ativos estão estáveis no que se refere ao risco específico das companhias que investimos. A deterioração foi nas NTN-B e não nos nossos prêmios de crédito.

A cota do KDIF11 fechou o mês negociado na B3 com ágio em relação a cota patrimonial (ágio de 1,7%). A cota de mercado encerrou o mês em R$132,48/cota (retorno esperado de IPCA + 6,39% a.a., líquido das despesas do fundo e de I.R para pessoa física). Ao valor da cota patrimonial de R$130,25/cota, o retorno esperado é de IPCA + 6,66% a.a., também líquido de despesas.

Novos Investimentos

Em outubro de 2023, fizemos um novo investimento no setor de transmissão de energia. A emissora, Olindina Participações, é controlada pelo grupo indiano Sterlite Power e detém 100% da concessionária São Francisco vencedora do Lote 07 do leilão 02/2018. Trata-se de uma linha de transmissão de 511 km de extensão que passa pelos estados da Bahia e Sergipe e tem previsão da conclusão das obras em dez/23. A operação foi de R$ 149 milhões e 100% adquirida pelos fundos de infraestrutura da Kinea. A emissão conta com fiança bancária até a entrada em operação (completion), duration de 10,5 anos e taxa de IPCA + 8,13% a.a. com classificação de risco AAA.br pela Moodys.

Até outubro de 2023, o fundo comprou 13 novas emissões com intuito de reinvestir o capital que retorna ao fundo (principal e juros pagos pelas debêntures). São operações que na sua maioria são exclusivas para os fundos da Kinea e com prêmio de crédito ligeiramente superior a 2,00% a.a. acima da NTN-B de prazo equivalente.