Prev Ações

• Kinea Prev Ações XP

Rentabilidade do Prev Ações

Atualizado em Setembro 2020

Resultado da gestão

Palavra do Gestor

Data ref. Setembro 2020

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

Tivemos boas notícias no mês de agosto, como comentamos na carta passada, e os ruídos políticos que prejudicaram aquelas comemorações pareciam apenas ruídos até o momento. Pois bem, pareciam. A essa altura, passado setembro, fica claro que o debate sobre a situação fiscal do nosso país está longe de ter um fim. A percepção de que o cenário político poderia melhorar ao longo dos últimos meses do ano, uma vez que há tanto o que ser feito no campo das reformas, sabendo que chegamos ao meio de um mandato presidencial, vai se esvaindo lamentavelmente. E, naturalmente, acendendo uma luz amarela nas telas dos agentes de mercado, o que significa, no limite, aumento de prêmio de risco. O Ibovespa sentiu e arrefeceu pouco menos de 5% no mês. Muito da agenda que o mercado esperava para setembro, na congregação dos esforços de Executivo e Legislativo, não foi feito – e o que foi feito, não agradou. Porém, o que tem agradado mesmo é o desempenho empresarial, no nível mais micro, com uma retomada vigorosa das empresas listadas do ramo da indústria e comércio. Em setembro, inclusive, seguimos vendo uma sensível reação das empresas de serviço, que deve ser ainda melhor em outubro. Aliás, esse é um debate infindável nas nossas reuniões remotas via Zoom: o “macro x micro”. O macro, afetado muitíssimo pelo cenário político que ofusca dados positivos como o do Caged de agosto que acabamos de ver, coloca em cena não só as controversas discussões de contas públicas, mas também os receios com emprego e renda para o início de 2021, enquanto o micro é só revisão positiva de expectativas com as empresas. No fim, está se tornando possível rever os lucros das empresas listadas para cima em 2020 (ante o que se esperava há alguns meses) e talvez 2021, mas não sem uma revisão também para cima (e negativa) da taxa de desconto, seguindo o aumento da percepção de risco. Ah! Não dá para deixar de lado que os dados melhores do Covid no Brasil e o encaminhamento das vacinas na fase 3 têm agradado também, diferentemente dos dados de Covid lá na Europa. Embora o número de casos esteja subindo no Velho Mundo, o número de mortes não. Há de se aguardar ainda o que poderia ser mesmo uma segunda onda do vírus, com calma e atenção. No mês de setembro, nossos portfólios de ações sentiram o peso da nossa alocação no setor de yield, na expectativa de um fechamento da curva que não veio pelos motivos que citamos acima. Pelo contrário, nossa curva de juros voltou a empinar, carregando todo o prêmio de risco. A má performance do setor de óleo e gás também foi um detrator de performance, em contrapartida as demais empresas de commodities, principalmente de siderurgia e mineração que agregaram bem. No fim, estivemos marginalmente melhores que nosso benchmark. E para outubro, o que menos esperamos é que essa volatilidade toda, que vimos nos últimos dois meses, passe de vez – aliás, muito dificilmente passará até o fim do ano ao observarmos todos os eventos que estão por vir. A agenda política brasileira segue intensa depois de um setembro de idas e vindas. Como comentamos, aguardávamos votações e apreciações, ainda no mês passado, que não ocorreram e que tornam o cenário ainda incerto para os empresários e consequentemente para os investidores. Mas não é só no Brasil que a agenda política segue turbulenta. Nos EUA, as campanhas (e pesquisas eleitorais) para a presidência entram na reta final e a diferença entre os dois candidatos ainda é substancial, o que deve se tornar mais uma fonte de volatilidade nos mercados. Em termos de valuation, para nós, a bolsa local parece atrativa, negociando pouco acima da sua média histórica de 11x, em termos de múltiplo de lucro projetado. E o sell-off recente ocasionado não somente pelos riscos globais (eleições em US e possível segunda onda de Covid na Europa), mas também pelo cenário doméstico incerto, provocou um “alívio” na posição técnica nessa classe de ativo. Não nos parece ser o momento de reduzir a parcela comprada dos fundos, ou seja, não pretendemos aumentar a posição de caixa – pelo menos não por ora. Todavia, um pouco de cautela no balanceamento dos nomes faz total sentido para nós. Fizemos, portanto, ao longo dos últimos dias, pequenas alterações e todas no caminho de adicionar proteção. Reduzimos o beta ex-ante, voltamos com uma maior exposição ao fator de risco cambial e nomes de caráter mais defensivo quanto às surpresas de inflação. Optamos por seguir carregando, em mesma proporção, nomes de qualidade que acabam por servir de “seguros” em tempos de incerteza. Recuamos levemente na exposição aos cíclicos domésticos e em nomes de equity duration mais longo, cujo valor na perpetuidade é bastante representativo e, portanto, prejudicado por um aumento da percepção de risco nos mercados.

Características do Prev Ações

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Objetivo do Fundo

Superar o Ibovespa com um tracking error* em torno de 8% a.a ao longo do ciclo de investimento
*Tracking error é uma medida de risco que mede quão distante o desempenho de um fundo ou portfólio está do seu benchmark. No caso, o Ibovespa. Quanto maior o tracking error, maior o risco comparativamente ao Índice de referência, benchmark.

Contém

Combinação de análise Micro das empresas com a análise Macro e o cenário econômico do Brasil.

Classes de ativos

Ações de empresas listadas na bolsa Brasileira

Diversificação setorial

Buscamos as melhores oportunidades no mercado de ações, agregando valor nos diversos setores da economia.

Estilo

Combinação de uma análise fundamentalista do cenário econômico (análise macro) com uma análise estrutural (vantagens competitivas) e de momento de curto prazo das empresas (análise micro).

Fundo Long Only

O Kinea Prev Ações é um Fundo Long Only cujo índice de referência é o Ibovespa. Isso significa que o fundo posiciona-se até 100% comprando em ações de empresas brasileiras, sempre tendo como referência o Ibovespa, agregando valor ao performar melhor que o índice.

Como funciona

Processos diligentes e retroaprendizagem constante.

1. Prospecção

Gestor acompanha ativamente o mercado identificando as melhores oportunidades.

2. Avaliação

É feito um redesenho do Ibovespa em setores, sob um olhar de risco top down (macro) e bottom up (micro).

3. Aquisição

Uma vez que a relação risco e retorno do investimento atenda às exigências, o gestor irá adquirir o ativo.

4. Controle

O monitoramento de todos os ativos do fundo é realizado de forma ativa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Rafael Oliveira, CFA

Ações Long Only

Rafael Oliveira, CFA

Ações Long Only

Rafael juntou-se à equipe da Kinea em setembro de 2019 como responsável pelos fundos de ações long only. Anteriormente, passou pelo Credit Suisse, Itaú BBA e Banco Alfa, atuando na análise de empresas listadas de diversos setores e na gestão de portfólios de ações. Mais recentemente foi sócio do Grupo XP, atuando na gestão de portfólios exclusivos de ações. Iniciou a carreira na Gerval, family office, da família Gerdau.

Rafael é graduado em Administração pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS) e tem pós graduação em Economia pela mesma instituição.

Guilherme Mazzilli

Ações Brasil L&S

Guilherme Mazzilli

Ações Brasil L&S

Guilherme Mazzilli iniciou na Kinea em junho de 2015 como gestor responsável
pelas estratégias de ações dentro dos hedge funds. Entre 2010 e 2015 foi gestor
responsável pelos fundos de ações (FIA e Long&Short) da Ashmore no Brasil.
Mazzilli está envolvido na gestão de fundos de ações e multimercados desde 2005,
tendo trabalhando como analista na Bresser Asset e como gestor de Ações no
Daycoval Asset.
Mazzilli possui graduação em Administração de Empresas pela FGV (EAESP) e pós
graduação em economia também pela FGV (EESP).

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco iniciou na Kinea em Janeiro de 2015 como gestor responsável pelas estratégias Hedge Fund Macro. Entre 2008 e 2014 foi Chief Investment Officer dos fundos de renda fixa locais e multimercados da Franklin Templeton no Brasil.
Marco está envolvido na gestão de fundos de renda fixa e multimercados desde 2004, tendo trabalhando no Bank Boston Asset Management na mesa de renda fixa.
Marco possui o mestrado em economia pela Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) e é bacharel em economia pela mesma universidade.

Marcus Zanetti

Ações Brasil Direcional

Marcus Zanetti

Ações Brasil Direcional

Marcus juntou-se à Kinea em setembro do 2016. Entre 2009 e 2016 foi analista e sócio responsável pelos setores de consumo, varejo, real estate e serviços financeiros na Bresser Administração de Recursos. Anteriormente, Marcus trabalhou na Alvarez and Marsal Consultoria Empresarial, Banco Itaú BBA e HSBC Bank do Brasil.
Marcus é graduado em engenharia de produção pela Universidade de São Paulo (POLI-USP).

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Perguntas Frequentes sobre o Prev Ações