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Abril foi um mês de inversão em relação a março, pelo menos no sentimento. O cessar-fogo entre EUA e Irã, anunciado em 7 de abril, reverteu boa parte da aversão ao risco que havia dominado o mês anterior e o Ibovespa chegou a subir mais de 5% no mês, tocando os 199 mil pontos pela primeira vez na história. Infelizmente, os receios com a guerra voltaram a atrapalhar os mercados nos últimos dias de abril, fazendo o Ibovespa recuar e zerar os ganhos em abril. O real voltou a se valorizar com força, e o dólar caiu abaixo de R$ 5 pela primeira vez em dois anos. No exterior, o S&P 500 e a Nasdaq recuperaram as perdas de março e atingiram novas máximas históricas em meados do mês, subindo mais de 15%.

O cessar-fogo mediado pelo Paquistão previa pausa nos ataques americanos em troca de passagem segura pelo Estreito de Ormuz por duas semanas, derrubando o Brent de US$ 115 para a faixa dos US$ 100-108. O alívio, porém, mostrou-se frágil. O Irã recusou reabrir plenamente o estreito enquanto os EUA mantinham o bloqueio naval aos portos iranianos, e novas agressões a embarcações foram registradas ao longo do mês. A primeira rodada de negociações em Islamabade, em 12 de abril, encerrou sem acordo, e o cessar-fogo foi estendido ao final do mês sem que as partes convergissem nos pontos essenciais. O Fed manteve os juros em 3,50%, com comunicação que reconhece a queda da incerteza geopolítica no curto prazo, mas mantém cautela em relação ao cenário inflacionário.

No Brasil, o Copom cortou a Selic em 25 bps para 14,50%, sendo o segundo corte consecutivo sob a gestão Galípolo, com decisão unânime entre os seis membros presentes, já que dois cargos continuam vagos por falta de indicação do governo. O comitê novamente evitou dar forward guidance e destacou os riscos da guerra sobre a cadeia de suprimentos e o nível de preços. O IPCA-15 de abril veio em 0,89%, com o acumulado em 12 meses saltando para 4,37%, perto do teto da meta de 4,5%. As projeções do Focus para o IPCA de 2026 avançaram para 4,86%, já acima do teto, levando o mercado a elevar a Selic terminal esperada para o fim do ano de 12,5% para 13%. No fluxo, o ingresso estrangeiro na bolsa desacelerou na segunda quinzena com o retorno das tensões. No campo político, as primeiras pesquisas eleitorais ganharam repercussão no mercado, com Lula liderando e Flávio Bolsonaro como principal adversário num eventual segundo turno.

Os FIAs, em abril, apresentaram um retorno marginalmente abaixo do Ibovespa, infelizmente. A subalocação no cluster de Óleo & Gás, especialmente em Petrobras, contribuiu negativamente em abril com a alta de 9% do Brent. A segunda quinzena foi mais desafiadora, com o IPCA-15 acima do esperado, o impasse nas negociações com o Irã e o início do ruído eleitoral pesando em nomes mais sensíveis a juros longos. Alguns poucos nomes domésticos que carregamos sofreram com isso em abril e também contribuíram negativamente. Para maio, os principais focos são o IPCA de abril, a ser divulgado em 10 de maio, que será decisivo para calibrar o ritmo do ciclo de cortes, a continuidade da temporada de resultados do primeiro trimestre, a evolução das negociações EUA-Irã e a eventual reabertura plena do Estreito de Ormuz, e o avanço do calendário eleitoral, que tende a ganhar cada vez mais atenção do mercado.