Andes Prev

Onde investir no Andes Prev?

Rentabilidade do Andes Prev

Atualizado em Junho 2024

Palavra do Gestor

Data ref. Junho 2024

Vídeo de análise

Data ref. Junho/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

O fundo Kinea Andes Prev IVP RF CP FICFI entregou um retorno a seus cotistas de 0,91% em junho (115,07% do CDI), e um acumulado de 13,79% em 12 meses (117,97% do CDI). A carteira de crédito privado do fundo encerrou o mês com spread de 2,21% acima do CDI e uma duration de 2,8 anos.

No cenário internacional, os Estados Unidos surpreenderam em junho com uma inflação abaixo do esperado e sinais de desaceleração da atividade econômica. Os juros caíram, enquanto a bolsa e o dólar subiram, mas o mercado considera que serão necessários mais dados semelhantes para que o banco central americano indique um novo ciclo de cortes de juros. Na Europa, o banco central realizou seu primeiro corte de juros e sinalizou uma pausa até setembro. As atenções voltaram-se para as eleições do parlamento europeu e a convocação de eleições antecipadas na França, eventos que trouxeram volatilidade aos mercados, afetando a curva de juros e os spreads de crédito. Na China, a estabilização do setor imobiliário continua decepcionante, apesar das medidas adotadas, e o governo tem enfatizado a prioridade de reformas estruturais em detrimento de estímulos de efeitos imediatos.

No Brasil, o Real e os juros locais tiveram um mês de desempenho ruim em comparação com países similares. O Real sofreu uma depreciação significativa, enquanto as taxas de juros aumentaram em resposta ao pior cenário fiscal do país, fazendo com que o banco central interrompesse o ciclo de redução da taxa Selic, que foi mantida em 10,5%. O BC comunicou que o balanço de riscos permanece equilibrado e que, mantendo a Selic em 10,5%, espera-se que a inflação convirja para um nível próximo da meta em 2025. Isso indica que a instituição não antecipa um aumento de juros no curto prazo, ao contrário das expectativas do mercado.

Quanto ao mercado de crédito local, junho foi um mês positivo, com o Índice de Debêntures da Anbima registrando uma redução de spread de 6bps, acumulando uma queda de 40bps no ano. Em contraste com outras classes de ativos que sofreram em um ambiente de aversão ao risco no Brasil, o crédito privado destacou-se com retornos positivos e baixa volatilidade, aumentando seu apelo para os investidores. A melhora na qualidade de crédito das empresas, impulsionada pela economia resiliente do país e pela busca das empresas por recuperação de margens e desalavancagem, beneficiou a classe. Além disso, junho registrou a melhor captação do ano para a indústria de crédito privado, o que contribuiu para uma maior procura por esses papéis e, consequentemente, ganhos de capital nessa classe de ativos.

No que diz respeito ao crédito offshore, registramos mais um mês positivo, apesar da ampliação dos spreads nesse mercado em junho, que foram contrabalançados por nossas posições de hedge. Mantemos uma exposição reduzida a esse mercado, aguardando oportunidades com spreads internacionais mais atraentes.

Em nosso portfólio, os principais destaques de performance foram novamente as debêntures da Parsan (Saneamento) e DASA (saúde). Em relação às principais modificações do mês, aumentamos nossas participações em operações estruturadas. Além disso, realizamos aquisições de ativos de diversos emissores, tais como Omega e Rede Dor.

Características do Andes Prev

Objetivo do Fundo

Com uma seleção de ativos de crédito de alta qualidade, o Kinea Prev Andes é um fundo que tem como objetivo trazer retornos acima do CDI.

Selecionando transações de rendimentos atraentes e que passem por nossas análises criteriosas de risco, o fundo investe em ativos de crédito privado de grandes empresas locais e do exterior, arbitrando entre estes dois mercados ao longo do tempo de acordo com suas atratividades relativas para gerar ganhos acima do CDI.

Além de investir nos instrumentos tradicionais de crédito local brasileiros (Debêntures, Letras Financeiras, FIDCs e CRIs), o fundo também terá exposição a títulos de dívida corporativa no mercado offshore, que pagam juros em Dólares e são transformados, através de instrumentos tradicionais de hedge, em rendimentos indexados ao CDI e sem risco cambial, aumentando o retorno médio possível em comparação a uma carteira de créditos negociados puramente no mercado local brasileiro.

Classes de ativos

A alocação é variável/alternada entre papéis de crédito do mercado local brasileiro e do mercado offshore da América Latina, aproveitando-se de diferenças importantes de remuneração entre mercados de risco de crédito muito similares. Esta flexibilidade tem o objetivo de aumentar o retorno do fundo sem aumentar o risco de crédito da carteira, beneficiando seus cotistas.

Estilo da gestão

O estilo de gestão da carteira terá como foco principal a alta qualidade de crédito e a liquidez dos papéis investidos. Dada a flexibilidade do fundo para investir em ativos no mercado local e offshore (com hedge para eliminar o risco cambial), e dado que o mercado de crédito offshore apresenta maior volatilidade de preço (mas não de qualidade de crédito) comparado ao mercado local brasileiro, a gestão do fundo será focada em identificar momentos oportunos para vender parte da posição em créditos locais e aplicar em crédito offshore, buscando beneficiar o fundo de spreads de créditos mais altos no mercado offshore e também de oportunidades de ganho de capital acima do carrego puro da carteira.

O prazo de resgate do Kinea Andes Prev foi reduzido de 11 dias úteis para 1 dia útil, ou seja, de hoje em diante você pode receber seus recursos no dia seguinte ao pedido de resgate. Com isso, você ganha liquidez e mais facilidade no dia a dia.

Além disso, o fundo terá oportunidade de alocação em transações originadas pela equipe de Infraestrutura e Real Estate/Imobiliário da Kinea, que além de selecionar papéis com baixo risco e bom retorno acima do CDI, permite capturar para os clientes Kinea taxas de originação que normalmente seriam pagos aos bancos intermediários.

Por fim, o fundo também se beneficia da integração com a equipe de gestão dos fundos multimercados da Kinea, permitindo operar, oportunisticamente e sempre em escala moderada, os mercados de DI, inflação e câmbio (que indexam os papéis dos fundos) em momentos de alta convicção.

Como funciona

Processos diligentes e criteriosa seleção dos ativos.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Ivan Fernandes

Head de Crédito Privado

Ivan Fernandes

Head de Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

Guilherme Bassani

Trader

Guilherme Bassani

Trader

Ingressou na Kinea em 2017 atuando na área de Middle Office, em 2021 foi integrado ao time de gestão de renda fixa, e no ano seguinte entrou na área gestão de crédito privado como analista de portfólio. Guilherme Ali é formado em bacharelado em Ciência e Tecnologia e é discente em engenharia de Instrumentação, Automação e Robótica, ambos cursados na Universidade Federal do ABC.

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Documentos recentes do Andes Prev

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