IPCA Dinâmico

Onde investir no IPCA Dinâmico?

Rentabilidade do IPCA Dinâmico

Atualizado em Outubro 2023

Palavra do Gestor

Data ref. Outubro 2023

Vídeo de análise

Data ref. Outubro/23

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS DIRECIONAL

Resultado negativo. A curva de juros teve novo aumento no Brasil, impactada tanto pelo aumento dos juros globais como pelas falas do presidente Lula sobre a meta fiscal de 2024. Aproveitamos para voltar para posições em pré-fixados. O mercado agora precifica que o Banco Central irá cortar a taxa Selic para um nível um pouco abaixo de 11% e depois terá que voltar a subir. Consideramos uma taxa de 11% alta para um país onde os núcleos de inflação correntes estão já próximos da meta de 3%.

JUROS RELATIVO

Resultado negativo. As taxas subiram com a curva desinclinando, ou seja, as taxas curtas subiram mais que as longas. Encerramos a posição relativa entre os vértices Jan/2025, Jan/2027 e Jan/2029 e começamos a comprar a diferença de juros entre o primeiro e segundo semestre de 2026.

CRÉDITO PRIVADO

Resultado positivo. A captação da indústria de crédito privado aumentou no mês e acreditamos em melhora adicional dos fluxos nos próximos meses, o que é positivo para spreads no futuro. Vale ressaltar que, apesar de aproximadamente 45% dos papéis no mercado já terem retornado ao nível de spreads pré-Lojas Americanas (que causou forte abertura de spreads durante os meses de janeiro a maio deste ano), ainda encontramos papéis com spreads distorcidos para compra. Em crédito offshore, observamos no mês de outubro uma abertura de aproximadamente 28bps no spread médio do mercado de bonds da América Latina, que sofreu com o cenário externo mais desafiador. Conforme temos repetido em nossas cartas mais recentes, seguimos com uma exposição pequena nessa classe de ativos, aguardando momentos de spreads mais coerentes com o momento atual de incerteza da economia mundial.

INFLAÇÃO

Resultado neutro. Foi um mês atípico nesse mercado, pois apesar da abertura das taxas de juros, esse movimento ocorreu com queda das inflações projetadas pelo mercado. Houve queda tanto na inflação mais curta (em torno de 30 bps), quanto na parte intermediária (queda em torno de 20 bps). Tal fato pode ser explicado por uma composição de inflação extremamente benigna, com núcleos compatíveis com meta, inflação de serviços cedendo e difusão em níveis bastante baixos. Seguimos sem posição nesse mercado.

JUROS CAIXA

Resultado negativo. Houve forte abertura na taxa de juro real de curto prazo em que o fundo está posicionado. Isso gera resultados negativos na marcação a mercado, mas aumenta o carrego do caixa que está em IPCA + 6,6% ao ano. O fundo manteve sua exposição ao longo do mês com 95% do patrimônio em IPCA com prazo médio de aproximadamente 11 meses. A alocação atual também seguiu concentrada nos daps com vencimentos ago/24 e mai/25.

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Características do IPCA Dinâmico

Objetivo do Fundo

Superar o IPCA em linha com um perfil de risco moderado, uma volatilidade anual ao redor de 4,4% ao ano. Agregar valor através de investimentos no Brasil e Internacional em juros, inflação, moedas e crédito privado no Brasil e exterior, utilizando como parâmetro a inflação no Brasil.

Diferentes classes de ativos

Diversificar para trazer consistência e reduzir perdas extremas

Filosofia de risco

Maiores retornos controlando riscos extremos

Estilo da gestão

Alocações baseadas em análises macro e microeconômicas, fundamentadas em posicionamentos direcionais e relativos.

Como funciona

Atribuições claras, processos bem definidos e diligentes. Retro-aprendizagem: revisão constante do cenário e atribuição de resultados por estratégia e por gestor.

1. ESPECIALISTAS

Especialistas em cada mercado sugerem ao comitê operações com potencial de retorno assimétrico.

2. REUNIÃO DE ANÁLISE

Análise e questionamento entre especialistas e o comitê para a definição da alocação: disciplina, assertividade e atribuição de responsabilidades na escolha dos melhores ativos.

3. PORTIFÓLIO

Definição da carteira de investimentos.

4. EXECUÇÃO

Execução baseada em preços e critérios técnicos.

5. RETRO-APRENDIZAGEM

Revisão do cenário;
Atribuição de performance.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

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