IPCA Dinâmico

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Rentabilidade do IPCA Dinâmico

Atualizado em Setembro 2024

Palavra do Gestor

Data ref. Setembro 2024

Vídeo de análise

Data ref. Setembro/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

JUROS DIRECIONAL

Resultado positivo. O Banco Central brasileiro iniciou seu ciclo de alta dos juros com elevação para 10,75%. Hoje, o mercado precifica uma taxa Selic subindo para algo entre 12,5% e 13%. Ao longo do mês, mantivemos o risco reduzido, mas seguimos aplicados na parte curta da curva de juros e tomados na parte intermediária como proteção à deterioração adicional do cenário fiscal. A parte curta da curva caiu em torno de 5bps, enquanto os longos subiram perto de 30bps.

JUROS RELATIVO

Resultado positivo. Os juros curtos caíram em torno de 5bps, enquanto a parte longa subiu perto de 30bps. A posição comprada na diferença de juros entre os anos 2027 e 2028 ficou mais positiva e inclinada, contribuindo positivamente no mês. Seguimos otimistas com a inclinação mais longa que nos parece assimétrica nos cenários mais prováveis.

CRÉDITO PRIVADO

Em crédito local, o nível atual de spreads já é menos atrativo do que foi nos últimos 18 meses, mas a melhora na qualidade de crédito das empresas que se observa desde cerca do segundo trimestre do ano passado se intensificou ao longo de 2024, e tem beneficiado esta classe de ativos. Além disso, fundos de crédito privado têm recebido maior interesse de investidores, dado o bom histórico de retorno com baixa volatilidade, gerando volumes crescentes de aportes. Acreditamos que esses fluxos devem seguir fortes ao longo do segundo semestre deste ano, contribuindo para fechamento adicional de spreads e ganhos de capital na classe de ativos. Em crédito offshore, tivemos ganhos relevantes nesta classe este mês, dado que nossa seleção de papéis performou substancialmente melhor que a média do mercado. Com os spreads desse segmento do mercado ainda próximos às mínimas históricas, mantemos uma posição pequena neste mercado, aguardando momentos de spreads mais atrativos.

INFLAÇÃO

Resultado positivo. A depreciação do real observada ao longo do ano começa a ter impacto mais significativo nos preços do atacado (IGPs), causando a elevação dos preços dos bens industriais, que deve ser repassada aos consumidores nos próximos meses. Além disso, o atraso das chuvas e o efeito das queimadas por todo o país terão impacto nos preços dos alimentos no último trimestre de 2024 e início de 2025, com destaque para a forte elevação dos preços das carnes. A soma desses fatores a uma economia que segue forte e com o mercado de trabalho muito aquecido deve resultar em uma elevação razoável da inflação no período. Começamos a montar posições compradas em inflação implícita de até um ano de vencimento.

JUROS CAIXA

Resultado neutro. Houve certa estabilidade nas taxas de juros reais de curto prazo, onde o fundo está posicionado. Mantivemos a exposição ao longo do mês em torno de 98% do patrimônio em IPCA, com prazo médio de aproximadamente 1 ano. A alocação atual agora está bem concentrada no dap com vencimento em mai/25 e, em menor escala, no dap ago/26.

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Características do IPCA Dinâmico

Objetivo do Fundo

Superar o IPCA em linha com um perfil de risco moderado, uma volatilidade anual entre 2% e 3% a.a. Agregar valor através de investimentos no Brasil e Internacional em juros, inflação, moedas e crédito privado no Brasil e exterior, utilizando como parâmetro a inflação no Brasil.

Diferentes classes de ativos

Diversificar para trazer consistência e reduzir perdas extremas

Filosofia de risco

Maiores retornos controlando riscos extremos

Estilo da gestão

Alocações baseadas em análises macro e microeconômicas, fundamentadas em posicionamentos direcionais e relativos.

Como funciona

Atribuições claras, processos bem definidos e diligentes. Retro-aprendizagem: revisão constante do cenário e atribuição de resultados por estratégia e por gestor.

1. ESPECIALISTAS

Especialistas em cada mercado sugerem ao comitê operações com potencial de retorno assimétrico.

2. REUNIÃO DE ANÁLISE

Análise e questionamento entre especialistas e o comitê para a definição da alocação: disciplina, assertividade e atribuição de responsabilidades na escolha dos melhores ativos.

3. PORTIFÓLIO

Definição da carteira de investimentos.

4. EXECUÇÃO

Execução baseada em preços e critérios técnicos.

5. RETRO-APRENDIZAGEM

Revisão do cenário;
Atribuição de performance.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Marco iniciou na Kinea em Janeiro de 2015 como gestor responsável pelas estratégias Hedge Fund Macro. Entre 2008 e 2014 foi Chief Investment Officer dos fundos de renda fixa locais e multimercados da Franklin Templeton no Brasil.
Marco está envolvido na gestão de fundos de renda fixa e multimercados desde 2004, tendo trabalhando no Bank Boston Asset Management na mesa de renda fixa.
Marco possui o mestrado em economia pela Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) e é bacharel em economia pela mesma universidade.

Bruno Kuba

Trader

Bruno Kuba

Trader

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis Ferrari

Sócio e Gestor de Renda Fixa Local

Denis juntou-se à equipe da Kinea em março de 2015. Anteriormente à Kinea, foi gestor dos fundos multimercados e renda fixa na Franklin Templeton entre 2010 e 2015. Foi gestor de fundos institucionais na área de renda fixa do Votorantim Asset Management, sendo o principal responsável por esse segmento. Também trabalhou no Banco Itaú e BankBoston Asset Management como gestor de fundos, analista de risco e mercado de capitais.
Denis possui MBA em derivativos pela Universidade de São Paulo (USP) em parceria com a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) e é graduado em economia pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)

Guilherme Bassani

Trader

Guilherme Bassani

Trader

Ingressou na Kinea em 2017 atuando na área de Middle Office, em 2021 foi integrado ao time de gestão de renda fixa, e no ano seguinte entrou na área gestão de crédito privado como analista de portfólio. Guilherme Ali é formado em bacharelado em Ciência e Tecnologia e é discente em engenharia de Instrumentação, Automação e Robótica, ambos cursados na Universidade Federal do ABC.

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro Teixeira

Caixa e Arbitragem

Leandro se juntou à Kinea em maio de 2017 como estrategista de renda fixa focado em arbitragens na curva de juros. Anteriormente, foi trader de renda fixa de mercados emergentes do Banco HSBC, trader de renda fixa da Votorantim Asset Management, trader de ações na Explora Investimentos e trader na área de multimercados da Franklin Templeton Investimentos (Brasil).
Leandro é graduado em engenharia civil pela Universidade de São Paulo (Poli-USP).

Maria Clara Campos

Analista

Maria Clara Campos

Analista

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro Rossini Sardelich

Trader

Pedro iniciou na Kinea em fevereiro de 2021 como estagiário na mesa de juros e moedas global. Atualmente é um dos responsáveis pelo operacional, gerenciamento de risco de posições e execução de operações da mesa.

Pedro é bacharel em Física pela Universidade Federal do ABC.

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael Gaspar

Renda Fixa Emergentes

Rafael ingressou na Kinea em novembro de 2023 para atuar no time de Renda Fixa Global.

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto Costa Elaiuy

Travas, BRL

Roberto juntou-se à equipe da Kinea em abril de 2019.
Começou sua carreira em 2004 passando pelas instituições ABN AMRO Asset Management, General Motors e Banco de Tokyo Mitsubishi.
Entre 2010 e marco de 2019 atuou como um dos principais gestores de fundos institucionais do Votorantim Asset Management, passando também pela gestora Western Asset Management.
Roberto é graduado em administração de empresas pela Universidade Mackenzie, possui as certificações CGA, CFA Level I, além de MBA em finanças pela Fundação Getúlio Vargas.

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel Guimarães

Renda Fixa Internacional

Samuel juntou-se à equipe da Kinea em junho de 2023. Anteriormente à Kinea, foi responsável pelo livro proprietário de moedas e juros globais na tesouraria do Itaú BBA entre 2017 e 2023. Foi sócio e gestor do fundo multimercado da Ethica Asset Management em 2016. Também trabalhou na própria Kinea já como gestor responsável pela estratégia de renda fixa global entre 2010 e 2016. Samuel possui mestrado em Economia pela Fundação Getúlio Vargas (FGV-SP) e é graduado em engenharia mecânica pela Escola Politécnica da Universidade de São Paulo (USP).

Vagner Alves

Inflação

Vagner Alves

Inflação

Vagner ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Renda Fixa Local.

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