O resultado foi positivo nas posições aplicadas em juros reais intermediários e longos. Aumentamos as posições adicionando juros nominais de 2 anos. O mercado precifica um novo ciclo de alta que levaria a Selic para aproximadamente 6,5% ao final de 2021. No entanto, o desemprego no Brasil segue muito alto e deverá demorar para normalizar mesmo com a recuperação do crescimento econômico. Além disso, a inflação deverá ser abaixo do esperado pelo Banco Central no primeiro trimestre de 2020.

A estratégia de juros relativo foi negativo. Aumentamos as posições vendidas em inclinação entre o segundo semestre de 2020 e o primeiro semestre de 2021, com resultado neutro no mês. Além disso, mantivemos a compra de inclinação no ano de 2022, principal destaque negativo do período. Por fim, aumentamos a compra de inclinação para o ano de 2023, com resultado neutro em dezembro.

A posição de caixa teve resultado positivo. O fechamento do prêmio nas curvas de NTN-Bs casadas mais do que compensou a abertura das curvas de LTN e NTN-Fs casadas. O fundo mantem posições em LTNs casadas de curto prazo, NTN-Bs casadas e posicionamento tático em NTN-Fs casadas.

Em relação a inflação, o resultado foi negativo. Seguimos com uma posição vendida em inflação no ano de 2020 que subiu de 3,63% para 3,73% durante o mês.

O resultado da estratégia de crédito foi positivo durante o mês. Vimos um movimento de estabilização das taxas das debêntures da carteira após 2 meses de abertura. Continuamos aproveitando este momento de mercado para aumentar a alocação de crédito do fundo a taxas atrativas. A carteira tem taxa média de carregamento de DI + 1,20% aa com uma duration de 3,2 anos.

Em renda fixa internacional, o resultado foi positivo. Em moedas, o Fundo possui posições na Coroa Norueguesa, Peso Mexicano, Dólar Australiano e no Euro. Estamos vendidos no Dólar Americano e na Coroa Sueca. Nos juros, temos posições para juros menores na parte intermediária da curva Mexicana. Além disso, iniciamos uma posição para aumento de juros na curva longa dos EUA. Recuperação econômica consistente, menor desemprego em 50 anos e maior probabilidade de nova expansão fiscal após a eleição deverão pressionar as taxas longas.

O resultado foi positivo nas posições aplicadas em juros reais intermediários e longos. Aumentamos as posições adicionando juros nominais de 2 anos. O mercado precifica um novo ciclo de alta que levaria a Selic para aproximadamente 6,5% ao final de 2021. No entanto, o desemprego no Brasil segue muito alto e deverá demorar para normalizar mesmo com a recuperação do crescimento econômico. Além disso, a inflação deverá ser abaixo do esperado pelo Banco Central no primeiro trimestre de 2020.

A estratégia de juros relativo foi negativo. Aumentamos as posições vendidas em inclinação entre o segundo semestre de 2020 e o primeiro semestre de 2021, com resultado neutro no mês. Além disso, mantivemos a compra de inclinação no ano de 2022, principal destaque negativo do período. Por fim, aumentamos a compra de inclinação para o ano de 2023, com resultado neutro em dezembro.

A posição de caixa teve resultado positivo. O fechamento do prêmio nas curvas de NTN-Bs casadas mais do que compensou a abertura das curvas de LTN e NTN-Fs casadas. O fundo mantem posições em LTNs casadas de curto prazo, NTN-Bs casadas e posicionamento tático em NTN-Fs casadas.

Em relação a inflação, o resultado foi negativo. Seguimos com uma posição vendida em inflação no ano de 2020 que subiu de 3,63% para 3,73% durante o mês.

O resultado da estratégia de crédito foi positivo durante o mês. Vimos um movimento de estabilização das taxas das debêntures da carteira após 2 meses de abertura. Continuamos aproveitando este momento de mercado para aumentar a alocação de crédito do fundo a taxas atrativas. A carteira tem taxa média de carregamento de DI + 1,20% aa com uma duration de 3,2 anos.

Em renda fixa internacional, o resultado foi positivo. Em moedas, o Fundo possui posições na Coroa Norueguesa, Peso Mexicano, Dólar Australiano e no Euro. Estamos vendidos no Dólar Americano e na Coroa Sueca. Nos juros, temos posições para juros menores na parte intermediária da curva Mexicana. Além disso, iniciamos uma posição para aumento de juros na curva longa dos EUA. Recuperação econômica consistente, menor desemprego em 50 anos e maior probabilidade de nova expansão fiscal após a eleição deverão pressionar as taxas longas.