RF Absoluto

Para investidores que buscam uma alternativa aos seus investimentos em renda fixa, o RF Absoluto faz uma alocação dinâmica no mercado brasileiro de crédito, juros e inflação e renda fixa internacional.

Palavra
do Gestor

junho 2020

O resultado foi positivo, com ganhos nas posições aplicadas em juros nominais intermediários. O mercado atualmente embute nos preços uma SELIC que sai do patamar atual de 2,25% para 4,75% ao final de 2021 e levemente abaixo de 7% ao final de 2022. No entanto, núcleos de inflação baixos, alto nível de desemprego e uma política fiscal menos expansionista em 2021 e 2022 devem permitir que a Selic permaneça baixa por mais tempo do que atualmente refletido nos preços de mercado.

A estratégia de juros relativo foi positivo. Reduzimos substancialmente as posições vendidas em inclinação no ano 2022. Seguimos vendidos em inclinação no primeiro trimestre de 2021 e no ano 2023, principais destaques positivos do mês. Além disso, seguimos comprados em inclinação no ano 2024, que obteve resultado neutro no período.

A posição de caixa teve resultado positivo. O fundo teve ganhos com o fechamento do prêmio das NTN-Fs e NTN-Bs casadas no mês. Seguimos com posições em NTN-Bs, NTN-Fs e LTNs casadas de prazos intermediários e LFTs longas.

Em relação a inflação, o resultado foi negativo devido à queda na inflação implícita entre 1 e 5 anos, que era de aproximadamente 3,95% no fim de maio e está atualmente em 3,60%. Dentre os motivos para essa queda no mês, podemos citar as revisões baixistas para o IPCA do ano 2021 e a definição da meta de inflação de 2023 pelo CMN em 3,25%. Seguimos aumentando gradativamente nossa posição comprada em inflação implícita como proteção para a carteira de juros em um eventual cenário onde a expansão fiscal não fique circunscrita ao curto prazo.

O resultado do crédito foi positivo no mês. O fundo se beneficiou do fechamento de spread de sua carteira de debêntures que passou de uma média de 3,35% para 3,10% aa. Os spreads dos ativos de crédito seguem atraindo compradores devido ao fato do carrego estar atrativo para emissores de baixo risco. Além disso, a aprovação das regras relativas à compra de ativos no mercado secundário pelo Banco Central dá suporte ao mercado. Fizemos uma alocação em mercado primário e enxergamos oportunidades de alocações em novas emissões ao longo dos próximos meses. O Fundo está atualmente 26% alocado em crédito com um carrego de DI + 2,2% a.a. e duration média de 3,2 anos.

Em renda fixa internacional, o resultado foi positivo. Nossa principal posição é para a queda das taxas de juros de 2 e 5 anos no México. Recessão profunda, inflação sob controle e estímulo fiscal tímido devem permitir maiores reduções de juros. Além disso, temos aumentado a alocação em títulos japoneses, europeus e australianos para nos beneficiarmos da apreciação dessas moedas contra o dólar. EUA tem controlado o vírus de forma pior que outros países do G10. Isso pode levar a maiores dificuldades para normalizar o setor de serviços e, consequentemente, maior necessidade de estímulos monetários e fiscais. Além disso, a eleição americana tem probabilidade relevante de um candidato democrata, com uma plataforma de maior regulação e tributação nas empresas, ganhar.

Rentabilidade

O Fundo possui histórico inferior a 6 meses. Dessa forma, seguindo o Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas de Fundos de Investimento, sua rentabilidade será divulgada após 31/07/2018.

Rentabilidade

2020

2020 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
FUNDO 0.27% 0.38% -1.05% 0.30% 0.38% 0.39% 0.65%
CDI 0.38% 0.29% 0.34% 0.28% 0.24% 0.22% 1.76%
% SOBRE CDI 70.59% 127.64% 106.85% 158.50% 179.58% 37.07%

2019

2019 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
FUNDO 0.81% 0.49% 0.51% 0.52% 0.67% 0.69% 0.60% 0.43% 0.60% 0.63% 0.07% 0.46% 6.67%
CDI 0.54% 0.49% 0.47% 0.52% 0.54% 0.47% 0.57% 0.50% 0.47% 0.48% 0.38% 0.38% 5.97%
% SOBRE CDI 148.66% 100.22% 108.04% 99.59% 123.87% 147.33% 106.20% 85.79% 129.02% 130.28% 18.08% 121.59% 111.78%

2018

2018 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ANO
FUNDO 0.64% 0.67% 0.45% 0.01% 0.72% 0.78% 0.42% 0.53% 1.05% 0.41% 0.62% 6.48%
CDI 0.47% 0.53% 0.52% 0.52% 0.52% 0.54% 0.57% 0.47% 0.54% 0.49% 0.49% 5.81%
% SOBRE CDI 138.21% 126.76% 87.53% 1.02% 138.53% 143.19% 74.31% 112.32% 193.19% 84.07% 126.05% 111.67%

Patrimônio
Líquido

junho 2020

R$ 10.214.636.913

MÉDIO (12 meses)

R$ 11.389.899.178

Atribuição de Performance

Rentabilidade acima do CDI por estratégia.

Objetivo do Fundo

Superar o CDI
em linha com uma
volatilidade média
em torno de
1,25% a.a
ao longo do ciclo
de investimento

É bom para

Investidores em geral que buscam retornos acima do CDI no médio prazo.

Contém

Investimentos em diferentes mercados: crédito (até 49%), juros pré e pós fixados e instrumentos ligados à inflação no Brasil e renda fixa internacional.

Estilo de Atuação

Gestão dinâmica com abordagens macro e micro econômicas.

Atuação

Investimento com atuação local.

Início do
Fundo

31/01/2018

Taxas:

0,90% a.a. (administração) 20% do que exceder 100% CDI (performance)

Processos

Bem definidos, com clara atribuição de responsabilidades.

Filosofia
de risco

Maiores retornos controlando riscos extremos.

Como funciona

Processos diligentes e retroaprendizagem constante.

1. Especialistas

Especialistas em cada mercado sugerem ao comitê operações com potencial de retorno assimétrico;

2. Comitê

Análise e questionamento entre especialistas e o comitê para a definição da alocação: disciplina, assertividade e atribuição de responsabilidades na escolha dos melhores ativos.

3. Portifólio

Definição da carteira de investimentos.

4. Execução

Execução baseada em preços e critérios técnicos.

5. Retro-Aprendizagem

Revisão do cenário;
Atribuição de performance.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Marco Aurelio Freire

Sócio e gestor dos fundos líquidos

Daniela Gamboa

Crédito Privado

Denis Ferrari

Renda Fixa Local

Guilherme Paris

Volatilidade

Leandro Teixeira

Arbitragem de Juros
Palavra do Gestor
junho 2020

O resultado foi positivo, com ganhos nas posições aplicadas em juros nominais intermediários. O mercado atualmente embute nos preços uma SELIC que sai do patamar atual de 2,25% para 4,75% ao final de 2021 e levemente abaixo de 7% ao final de 2022. No entanto, núcleos de inflação baixos, alto nível de desemprego e uma política fiscal menos expansionista em 2021 e 2022 devem permitir que a Selic permaneça baixa por mais tempo do que atualmente refletido nos preços de mercado.

A estratégia de juros relativo foi positivo. Reduzimos substancialmente as posições vendidas em inclinação no ano 2022. Seguimos vendidos em inclinação no primeiro trimestre de 2021 e no ano 2023, principais destaques positivos do mês. Além disso, seguimos comprados em inclinação no ano 2024, que obteve resultado neutro no período.

A posição de caixa teve resultado positivo. O fundo teve ganhos com o fechamento do prêmio das NTN-Fs e NTN-Bs casadas no mês. Seguimos com posições em NTN-Bs, NTN-Fs e LTNs casadas de prazos intermediários e LFTs longas.

Em relação a inflação, o resultado foi negativo devido à queda na inflação implícita entre 1 e 5 anos, que era de aproximadamente 3,95% no fim de maio e está atualmente em 3,60%. Dentre os motivos para essa queda no mês, podemos citar as revisões baixistas para o IPCA do ano 2021 e a definição da meta de inflação de 2023 pelo CMN em 3,25%. Seguimos aumentando gradativamente nossa posição comprada em inflação implícita como proteção para a carteira de juros em um eventual cenário onde a expansão fiscal não fique circunscrita ao curto prazo.

O resultado do crédito foi positivo no mês. O fundo se beneficiou do fechamento de spread de sua carteira de debêntures que passou de uma média de 3,35% para 3,10% aa. Os spreads dos ativos de crédito seguem atraindo compradores devido ao fato do carrego estar atrativo para emissores de baixo risco. Além disso, a aprovação das regras relativas à compra de ativos no mercado secundário pelo Banco Central dá suporte ao mercado. Fizemos uma alocação em mercado primário e enxergamos oportunidades de alocações em novas emissões ao longo dos próximos meses. O Fundo está atualmente 26% alocado em crédito com um carrego de DI + 2,2% a.a. e duration média de 3,2 anos.

Em renda fixa internacional, o resultado foi positivo. Nossa principal posição é para a queda das taxas de juros de 2 e 5 anos no México. Recessão profunda, inflação sob controle e estímulo fiscal tímido devem permitir maiores reduções de juros. Além disso, temos aumentado a alocação em títulos japoneses, europeus e australianos para nos beneficiarmos da apreciação dessas moedas contra o dólar. EUA tem controlado o vírus de forma pior que outros países do G10. Isso pode levar a maiores dificuldades para normalizar o setor de serviços e, consequentemente, maior necessidade de estímulos monetários e fiscais. Além disso, a eleição americana tem probabilidade relevante de um candidato democrata, com uma plataforma de maior regulação e tributação nas empresas, ganhar.

Rentabilidade

O Fundo possui histórico inferior a 6 meses. Dessa forma, seguindo o Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas de Fundos de Investimento, sua rentabilidade será divulgada após 31/07/2018.

Rentabilidade

2020 FUNDO CDI % SOBRE CDI
JAN. 0.27% 0.38% 70.59%
FEV. 0.38% 0.29% 127.64%
MAR. -1.05% 0.34%
ABR. 0.30% 0.28% 106.85%
MAI. 0.38% 0.24% 158.50%
JUN. 0.39% 0.22% 179.58%
JUL.
AGO.
SET.
OUT.
NOV.
DEZ.
2019 FUNDO CDI % SOBRE CDI
JAN. 0.81% 0.54% 148.66%
FEV. 0.49% 0.49% 100.22%
MAR. 0.51% 0.47% 108.04%
ABR. 0.52% 0.52% 99.59%
MAI. 0.67% 0.54% 123.87%
JUN. 0.69% 0.47% 147.33%
JUL. 0.60% 0.57% 106.20%
AGO. 0.43% 0.50% 85.79%
SET. 0.60% 0.47% 129.02%
OUT. 0.63% 0.48% 130.28%
NOV. 0.07% 0.38% 18.08%
DEZ. 0.46% 0.38% 121.59%
2018 FUNDO CDI % sobre CDI
JAN.
FEV. 0.64% 0.47% 138.21%
MAR. 0.67% 0.53% 126.76%
ABR. 0.45% 0.52% 87.53%
MAI. 0.01% 0.52% 1.02%
JUN. 0.72% 0.52% 138.53%
JUL. 0.78% 0.54% 143.19%
AGO. 0.42% 0.57% 74.31%
SET. 0.53% 0.47% 112.32%
OUT. 1.05% 0.54% 193.19%
NOV. 0.41% 0.49% 84.07%
DEZ. 0.62% 0.49% 126.05%
2017 FUNDO CDI % sobre CDI
JAN. . . .
FEV. . . .
MAR. . . .
ABR. . . .
MAI. . . .
JUN. . . .
JUL. . . .
AGO. . . .
SET. . . .
OUT. . . .
NOV. . . .
DEZ. . . .
2016 FUNDO CDI % sobre CDI
JAN. . . .
FEV. . . .
MAR. . . .
ABR. . . .
MAI. . . .
JUN. . . .
JUL. . . .
AGO. . . .
SET. . . .
OUT. . . .
NOV. . . .
DEZ. . . .
2015 FUNDO CDI % sobre CDI
JAN. . . .
FEV. . . .
MAR. . . .
ABR. . . .
MAI. . . .
JUN. . . .
JUL. . . .
AGO. . . .
SET. . . .
OUT. . . .
NOV. . . .
DEZ. . . .

Patrimônio Líquido

junho 2020

R$ 10.214.636.913

MÉDIO (12 meses)

R$ 11.389.899.178

Atribuição de Performance

Rentabilidade acima do CDI por estratégia.

Objetivo do Fundo

Superar o CDI
em linha com uma
volatilidade média
em torno de
1,25% a.a
ao longo do ciclo
de investimento

É bom para

Investidores em geral que buscam retornos acima do CDI no médio prazo.

Contém

Investimentos em diferentes mercados: crédito (até 49%), juros pré e pós fixados e instrumentos ligados à inflação no Brasil e renda fixa internacional.

Estilo de Atuação

Gestão dinâmica com abordagens macro e micro econômicas.

Atuação

Mercados locais e internacionais, com foco em Brasil.

Início do Fundo

31/01/2018

Taxa de administração

0,90% a.a. (administração) 20% do que exceder 100% CDI (performance)

Processos

Bem definidos, com clara atribuição de responsabilidades.

Filosofia de risco

Maiores retornos controlando riscos externos.

Como funciona

Processos diligentes e retroaprendizagem constante.

1. Especialistas

Especialistas em cada mercado sugerem ao comitê operações com potencial de retorno assimétrico;

2. Comitê

Análise e questionamento entre especialistas e o comitê para a definição da alocação: disciplina, assertividade e atribuição de responsabilidades na escolha dos melhores ativos.

3. Portifólio

Definição da carteira de investimentos.

4. Execução

Execução baseada em preços e critérios técnicos.

5. Retro-Aprendizagem

Revisão do cenário;
Atribuição de performance.

Equipe

Especializada e multidisciplinar, sócia do cliente do fundo.

  • Daniela Gamboa

    Crédito Privado

  • Denis Ferrari

    Renda Fixa Local

  • Guilherme Paris

    Volatilidade

  • Leandro Teixeira

    Arbitragem de Juros

  • Marco Aurelio Freire

    Sócio e gestor dos fundos líquidos