Prev Crédito Privado

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Rentabilidade do Prev Crédito Privado

Atualizado em Dezembro 2021

Resultados da gestão

Atribuição de Performance

Palavra do Gestor

Data ref. Dezembro 2021

Vídeo de análise

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

O fundo Kinea Previdência Crédito Privado entregou um retorno a seus cotistas de aproximadamente 104,5% do CDI em dezembro e um acumulado de 5,91% (142% do CDI) nos últimos 12 meses. Durante dezembro, apesar da abertura das taxas dos título de crédito (spread), o Fundo teve resultado acima do CDI devido aos juros altos pagos pelos papéis. O Fundo encerrou o mês com um carregamento de CDI + 1,73% a.a. e prazo médio de 2,8 anos. Em dezembro as preocupações com a variante Omicron diminuíram, pois apesar do alto número de casos no mundo, as hospitalizações e mortes tem seguido mais contidas do que em outras ondas. No Brasil, pelo menos temporariamente, o risco fiscal diminuiu, com a aprovação pelo Congresso das modificações da regra do teto de gastos sem novas surpresas. Com isso, os principais mercados vão terminando o mês em níveis melhores do que começaram, com bolsas EUA e Brasil em alta e curva de juros com queda substancial no Brasil.

2021 foi um ano muito bom para o Kinea Crédito Privado, que entregou resultado de 142% do CDI. Esta performance foi possível pela boa seleção de papéis, alto carrego (ou seja, os juros pagos pelos papeis aos nossos fundos) e pela redução dos spreads de crédito da carteira ao longo do ano. Este ano começou com o Índice de Debenture da Anbima (IDA-DI) pagando CDI+1,8% e vai terminando com esse índice pagando CDI+1,5%. Quando cai o spread de crédito de um papel, seu preço sobe, trazendo um retorno adicional aos juros que recebemos. Esse fechamento de spreads teve duas causas principais. A primeira é que os spreads de crédito iniciaram o ano em nível desproporcionalmente alto em relação a ótima qualidade de crédito das empresas: para colocar isso em números, no começo do ano o IDA pagava juros de CDI+1,8%, enquanto pré-pandemia esses spreads giraram por muitos anos em torno de CDI+0,5% a CDI+1%, mesmo com a qualidade de crédito das empresas pior do que era no começo de 2021. O segundo motivo foi o grande fluxo de novos recursos aportados em fundos de crédito durante o ano. Essa entrada de recursos gerou forte demanda por papeis de crédito e reforçou a queda dos spreads. Entretanto, no último trimestre do ano, uma enxurrada de emissões primárias pelas empresas gerou um excesso de oferta de papeis de crédito no mercado, e, juntamente com a deterioração da economia brasileira por conta principalmente das dificuldades fiscais do governo, interrompeu o processo de redução dos spreads de crédito, que agora estão aproximadamente 10bps mais altos que em seus níveis mais baixos do ano, observados em fim de outubro.

Para 2022, o cenário para investimentos em crédito local ainda é positivo, mas é provável que não seja tão forte quanto foi em 2021. Isso porque a desproporcionalidade entre spreads e qualidade de crédito que citamos como motivo para o rally de crédito em 2021 segue presente nesse momento, mas já é menor do que foi ao longo de 2021. Além disso, com a Selic provavelmente atingindo 11-12% ao longo do 1T22, é possível que a entrada de recursos na indústria de crédito seja menor. Com isso, o papel da gestão ativa deve ser cada vez maior para agregar retornos aos fundos.

Nesse sentido, estamos terminando o ano com posições maiores de caixa e alocação um pouco menor ao mercado de crédito local. Desejamos ter flexibilidade para aproveitar oportunidades de aumentar a alocações em momentos oportunos. Além disso, temos aumentado nossa exposição em papéis estruturados pelas áreas de crédito de Infraestrutura e Imobiliário da Kinea, que possuem spreads mais altos que a média de mercado e possuem alta qualidade de crédito.

Dentre os destaques do mês, tivemos performances positivas das nossas debêntures da Guararapes (varejo de vestuário) e Ampla (distribuidora de energia). Em relação as principais modificações no mês, participamos da emissão de um CRI da Conedi, originado pela área de CRI da Kinea, com spread de CDI+2% e uma duration aproximada de 1,5 anos.

Características do Prev Crédito Privado

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Objetivo do Fundo

Superar o CDI investindo em ativos de crédito em moeda local. Investir em ativos de crédito privado como Debêntures, Letras Financeiras, CDBs e FIDCs.

Classes de ativos

Ativos de créditos corporativos, financeiros e estruturados.

Estilo da gestão

Alocações baseadas em análises criteriosas de risco. Avaliação fundamentalista por ativo: qualidade de risco e alinhamento entre prazo e preço.

Como funciona

Processos diligentes e criteriosa seleção dos ativos.

1. Prospecção

Gestor acompanha ativamente o mercado identificando as melhores oportunidades.

2. Avaliação

Os ativos selecionados são analisados de forma fundamentalista e aprovados em comitê interno.

3. Aquisição

Uma vez que a relação risco e retorno do investimento atenda às exigências, o gestor irá adquirir o ativo.

4. Controle

O monitoramento de todos os ativos do fundo é realizado de forma ativa.

Alocação por setor

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes

Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

Bruno Kuba

Trader

Bruno Kuba

Trader

Gustavo Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Muniz

Analista de Crédito Privado

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Perguntas Frequentes sobre o Prev Crédito Privado