Oportunidade

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Rentabilidade do Oportunidade

Atualizado em Março 2024

Resultado da gestão

Palavra do Gestor

Data ref. Março 2024

Vídeo de análise

Data ref. Março/24

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

O fundo Kinea Oportunidade FI RF CP entregou um retorno a seus cotistas de 1,09% em março (131,11% do CDI), e um acumulado de 15,55% em 12 meses (125,76% do CDI). O fundo encerrou o mês com um prêmio de CDI + 2,41% a.a. e prazo médio de 2,72 anos.

Nos Estados Unidos, apesar dos dados fortes de emprego e inflação, a última reunião do FED adotou uma postura mais moderada, mantendo o plano de iniciar cortes de juros em breve. Isso se deve, em grande parte, a uma interpretação mais otimista do mercado de trabalho, cuja solidez pode ser atribuída à alta imigração. A incerteza persiste em relação à extensão e ao momento inicial do ciclo de cortes, que dependerão da convergência da inflação. Contudo, a direção parece ser de cortes graduais. Na Europa, a atividade econômica continua fraca, enquanto a inflação vem gradualmente se moderando, o que deu mais confiança para o Banco Central Europeu sinalizar a possibilidade de cortes de juros, com expectativa que isso ocorra até junho. Por fim, na China, o cenário econômico continua em ajuste estrutural com esforços para encontrar estímulos fiscais que disciplinem o ritmo de crescimento.

No Brasil, os indicadores de atividade de janeiro foram uma surpresa positiva, especialmente no mercado de trabalho, com dados de geração de emprego e renda mostrando robustez. Esses números aumentaram as expectativas de crescimento para o trimestre, inclusive as nossas. No aspecto fiscal, a arrecadação federal também apresentou força, o que contribuiu para o adiamento da mudança da meta fiscal. Dessa forma, mantemos a perspectiva de uma mudança de meta próxima a junho, com um risco fiscal para este ano que consideramos limitado. Em nossa visão, temos um banco central que ainda se mantém em ciclo de corte mesmo com núcleo de inflação de serviços reacelerando no momento.

Em crédito local, o mercado seguiu tendo bons resultados. O spread de crédito medido pelo Índice de Debêntures da Anbima fechou aproximadamente 14bps no mês, já totalizando 31bps de fechamento desde o início de 2024. Mantemos uma perspectiva positiva para os próximos meses, impulsionada pelo significativo fluxo de captação dos fundos de crédito e pelo aumento esperado de vencimentos de títulos em comparação com meses anteriores. Nessa perspectiva, esperamos uma crescente demanda por debêntures, sem um aumento correspondente de emissões primárias. Do lado fundamental, as métricas de crédito das empresas seguem melhorando, ajudadas pela atividade resiliente no Brasil, queda da Selic, e as empresas priorizando recomposição de margem e desalavancagem. Diversos papéis já atingiram o menor nível de spread histórico desde sua emissão e isso deve se repetir com outras debêntures no mercado local. Em paralelo, nós temos redobrado nossos esforços de originação de papéis de qualidade com spreads mais altos em negociações diretas com as companhias.

Em relação ao crédito offshore, também tivemos um mês positivo via fechamento de spreads, com os dados de uma atividade econômica americana saudável nesse início de ano. Entretanto, nós aproveitamos o movimento de mercado para reduzir (com lucros) ainda mais nossa exposição ao segmento, pois consideramos os níveis atuais de spreads bastante baixos em contexto histórico. Assim, optamos por proteger a carteira neste momento, ganhando fôlego para compras oportunísticas se spreads voltarem a abrir ao longo do ano. Nossa carteira offshore atualmente tem um spread de aproximadamente CDI +2,94%.

Em nosso portfólio, os principais destaques de performance foram novamente as debêntures da BRK Ambiental (saneamento) e CGEE (geradora de energia). Em relação as principais modificações do mês, aumentamos nossas participações em operações estruturadas. Além disso, realizamos aquisições de ativos no mercado secundário de diversos emissores, tais como C&A e Hypera.

Características do Oportunidade

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Objetivo do Fundo

Superar o CDI aproveitando as oportunidades em diversas classes de ativos de credito: Debêntures, NPs, Letras Financeiras, CDBs, FIDCs, CRIs e Bonds Offshore, com grandes assimetrias na relação risco-retorno absoluto no médio e longo prazo.

Classes de ativos

Ativos de créditos corporativos, financeiros e estruturados.

Estilo da gestão

Alocações baseadas em análises criteriosas de risco. Avaliação fundamentalista por ativo: qualidade de risco e alinhamento entre prazo e preço.

Como funciona

Processos diligentes e criteriosa seleção dos ativos.

1. Prospecção

Gestor acompanha ativamente o mercado identificando as melhores oportunidades.

2. Avaliação

Os ativos selecionados são analisados de forma fundamentalista e aprovados em comitê interno.

3. Aquisição

Uma vez que a relação risco e retorno do investimento atenda às exigências, o gestor irá adquirir o ativo.

4. Controle

O monitoramento de todos os ativos do fundo é realizado de forma ativa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

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