Oportunidade

Rentabilidade do Oportunidade

Atualizado em março 2025

Palavra do Gestor

Data ref. Março 2025

Vídeo de análise

Data ref. março/25

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

O fundo Kinea Oportunidade FI RF CP entregou um retorno a seus cotistas de 1,27% em fevereiro (128,99% do CDI), e um acumulado de 12,64% em 12 meses (113,61% do CDI). O fundo encerrou o mês com um prêmio de CDI + 2,51% e prazo médio de 2,52 anos. Nos Estados Unidos, os dados de inflação de fevereiro novamente surpreenderam para cima, enquanto dados do mercado de trabalho se mantiveram sólidos. Por outro lado, sondagens de atividade industrial e confiança do consumidor vieram mais fracas. No mês, juros caíram e o dólar se enfraqueceu, influenciado também pelo secretário do tesouro americano, indicando menor ímpeto para emissões de dívidas longas, e o banco central sugerindo que poderia suspender o QT. No campo da política, o novo governo Trump segue ativo em diversas frentes, mas ainda há grande indefinição em relação a eventuais medidas protecionistas. Na Europa, dois eventos marcaram o mês: primeiro, o avanço de Trump nas negociações para um cessar-fogo na Ucrânia, deixando os europeus de fora das principais negociações. Segundo, as eleições da Alemanha, com a vitória da centro-direita e a possível coalizão com a centro-esquerda, com implicações indicando maior gasto fiscal, especialmente com defesa. De toda forma, juros no continente têm respondido diante da perspectiva de melhora do crescimento e mais emissões de dívida. Por fim, na China, o mês foi marcado por sinais de estabilização na atividade, principalmente relacionados à reestruturação de dívidas de governos locais e alguma melhora no setor imobiliário via incorporadoras estatais. No micro, o ambiente de risco melhorou com o evento do DeepSeek e a aparente reaproximação do governo ao setor privado. E segue a expectativa sobre alguma conversa de Trump e Xi para tentar buscar algum acordo comercial. Já no Brasil, fevereiro foi marcado pela boa performance de ativos de renda fixa (câmbio e juros). Com pesquisas indicando relevante queda na popularidade do presidente, o mercado pareceu antecipar a discussão sobre a próxima eleição presidencial, assumindo menor probabilidade de reeleição do governo atual e precificando menor risco fiscal de 2027 em diante, conclusões que ainda nos parecem bastante prematuras. Com o câmbio mais comportado e o repasse ainda limitado do câmbio mais depreciado para a inflação ao consumidor, o mercado começou a se questionar quando o banco central irá concluir o ciclo de subida de juros. Nós seguimos com a visão de Selic terminal em 15%. Indicadores de confiança têm mostrado sinais de desaceleração de atividade neste começo de ano, em linha com nosso call de pouso suave, mas seguimos acreditando em recessão branda no segundo semestre deste ano. Em crédito privado local, a média dos fundos desta classe de ativos apresentou performance saudável. No mês, o Índice de Debêntures da Anbima fechou 6bps. Em nossa visão, esta moderada queda nos spreads em fevereiro se deveu a alguns fatores: a redução no ritmo de resgates dos fundos de crédito, que no agregado da indústria já voltaram a captar no fim do mês. Além disso, a média dos fundos de crédito está com posições de caixa elevadas, e o pipeline de emissões primárias seguiu fraco no mês. Por fim, obviamente, os níveis de spreads mais elevados após a forte abertura observada em dezembro também contribuem para estabilizar spreads ao tornar a classe de crédito mais atraente. Na Kinea, seguimos com visão conservadora para os spreads ao longo dos próximos trimestres: desde novembro, reduzimos drasticamente nossa exposição a setores mais cíclicos e empresas mais alavancadas, e estamos recompondo a carteira com foco maior em empresas de alta qualidade de crédito e setores mais resilientes. Além disso, seguimos focados em originação de transações exclusivas para os fundos da Kinea, que possuem como principais características spreads mais altos e estruturas de crédito mais sólidas do que as transações públicas distribuídas a mercado, além de menor volatilidade de preços. Em crédito offshore, o mês foi de neutralidade em spreads, e nossa carteira tendo performance positiva, mas pouco relevante. Com os spreads desse segmento ainda próximos às mínimas históricas, temos mantido uma posição pequena neste mercado, aguardando momentos de spreads mais atrativos. Em nosso portfólio, os principais destaques de performance foram as debêntures da Dasa e CM Hospitalar. Em relação às principais modificações do mês, aumentamos nossas participações em emissores como J&F, Energisa, GD Sun e Bradesco.

Características do Oportunidade

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Diversificar para trazer consistência e reduzir perdas extremas.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Ivan Fernandes

Head de Crédito Privado

Ivan Fernandes

Head de Crédito Privado

Ivan Fernandes juntou-se a Kinea em Janeiro de 2021 para gerir a área de credito corporativo nos fundos liquidos, com um portfolio inicial de BRL3.2bn. Ivan fez carreira focada em investimentos em instrumentos corporativos na America Latina (credito e acoes), com overlay de macro. Ele foi Head de Latam Credit Research na Pictet Asset Management em Londres nos últimos 7 anos, após 10 anos divididos entre Latam Investment Banking no JPMorgan (M&A+DCM), acoes long/short Latam na Bassini+Co (NY), e Latam credit research no Barclays (NY).

Ivan é formado em Engenharia Eletrica pela Poli-USP, tem MBA em Yale, e CFA.

Aline Soares

Analista de Crédito Privado

Aline Soares

Analista de Crédito Privado

Aline ingressou na Kinea em março de 2025 para atuar no time de Credito Privado.

Caio Montes

Analista de Crédito Privado

Caio Montes

Analista de Crédito Privado

Caio ingressou na Kinea em junho de 2023 para atuar no time de Ciência de Dados e migrou para o time de Crédito Privado, onde atua hoje.

Guilherme Bassani

Trader

Guilherme Bassani

Trader

Ingressou na Kinea em 2017 atuando na área de Middle Office, em 2021 foi integrado ao time de gestão de renda fixa, e no ano seguinte entrou na área gestão de crédito privado como analista de portfólio. Guilherme Ali é formado em bacharelado em Ciência e Tecnologia e é discente em engenharia de Instrumentação, Automação e Robótica, ambos cursados na Universidade Federal do ABC.

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

Gustavo Utsunomiya Muniz

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João Vitor Melo

Analista de Crédito Privado

João ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Ligia Schwarz

Head de Research

Ligia Schwarz

Head de Research

Ligia ingressou na Kinea em janeiro de 2025 para atuar no time de Crédito Privado.

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Moises Goes

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael Koji

Analista de Crédito Privado

Rafael ingressou na Kinea em março de 2024 para atuar no time de Credito Privado.

Documentos recentes do Oportunidade

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