Ações Institucional

Rentabilidade do Ações Institucional

Atualizado em Fevereiro 2022

Resultado da gestão*

*O fundo Kinea Ações Institucionais foi cindido em Kinea Ações Institucionais e Kinea Ações Institucionais II no dia 19/02/2020

Palavra do Gestor

Data ref. Fevereiro 2022

Vídeo de análise

Se preferir, confira a carta na íntegra:

Para ver as informações completas, acesse a Carta do Gestor.

Se brincamos na carta passada com o fato de que abril é um mês historicamente positivo para bolsas do mundo todo, mas que em 2022 esse feito não se concretizou... Imagina então o que iremos falar desse maio, caro cotista? Sim! Mais uma vez a estatística deixou a desejar – ou, pelo menos, em parte. Os principais indicadores norte-americanos fecharam o mês próximos da estabilidade, após uma primeira quinzena tenebrosa, assim como boa parte das bolsas europeias. Por aqui, o Ibovespa apresentou um bom desempenho ao subir 3,2%. O EWZ avançou cerca de 7,6% nesse mês de poucas expectativas, trazendo à tona uma teoria que tem sido ventilada pelos agentes de mercado: o decoupling (dissociação, separação, em tradução para português), em que apontaria justamente o descolamento da performance da nossa bolsa vis-à-vis os principais índices de bolsa do mundo. Isso poderia acontecer por diversos motivos, e de fato vimos se sustentar nos primeiros três meses de 2022 quando o EWZ subia 35% enquanto o S&P 500 caía 5%. Mas esse agora, em especial, aconteceria pela melhora dos dados macroeconômicos brasileiros, como temos comentado nas cartas desde março, e naturalmente pelo bom desempenho das empresas locais ao longo de todo 1º semestre, o que tem surpreendido a todos. Nossa expectativa de crescimento de lucros das empresas domésticas de mais de 10% para o ano de 2022 segue intacta. Aconteceria também pela expectativa de reabertura da economia chinesa, após dois meses e meio de enclausuramento das principais capitais, e a influência disso na demanda por commodities. Vale lembrar que aos olhos do investidor estrangeiro, a economia brasileira, ou ainda mais especificamente a nossa bolsa, é muito vinculada à China, nosso principal parceiro comercial. Por falar nisso, o investidor estrangeiro que vinha resgatando seus recursos em abril e nas primeiras semanas de maio, voltou a investir nas ações brasileiras nos últimos dias do mês passado. No campo das empresas não-listadas, temos visto a manutenção do interesse do estrangeiro em ativos reais, como a ancoragem que permitirá a privatização da Eletrobras agora em junho e a compra dos ativos imobiliários pela Brookfield, reafirmando a boa relação risco-retorno que muitos investimentos no Brasil têm apresentado. Em maio, os fundos de ações da Kinea tiveram desempenhos muito próximos ao do Ibovespa, o que dado o contexto do mês nos surpreendeu positivamente. A forma como construímos os portfólios por ora nos assustou na primeira semana de maio, quando o Ibovespa arrefecia 4%, embora a nossa decisão tenha se mostrado adequada nas semanas seguintes. Basicamente, os fundos deixaram de carregar uma posição “barbell” e migraram para um “triângulo de defesa”, sendo: 35% dos fundos em empresas de commodities, 25% em empresas de yield (utilities, infraestrutura, shoppings) e bens de capital, e 20% em grandes bancos. Nossa exposição aos setores de construção e educação tem sido muito reduzida, assim como no segmento de saúde, em que a quebra de confiança dos investidores com os resultados vindo sequencialmente abaixo das expectativas tem sido danosa para as ações. Nos nomes de consumo, como temos comentado nas últimas cartas, temos preferido manter a exposição às classes A/B e principalmente em vestuário, o que tem sido acertado quando observamos a excepcional melhora dos indicadores de confiança do consumidor da FGV nos últimos meses. Os dados de vendas do varejo têm surpreendido, especialmente em abril e maio, mas com um forte destaque ao segmento de roupas. A nossa alocação um pouco aquém daquela do índice no setor de consumo básico jogou contra, infelizmente. Esse setor, formado pelos supermercados e a indústria de bebidas e alimentos, e que tem um caráter defensivo, performou muito bem em maio e uma posição neutra que fosse, desde o início de maio, já teria permitido um bom desempenho contra o benchmark. Para junho, não vemos menos riscos à mesa do que nos últimos meses. Muito pelo contrário. Lá fora, o que vemos é um aumento expressivo do protecionismo dos países com as próprias produções após o início da guerra no leste europeu. Índia, Indonésia, Malásia... Diversos países já restringiram exportações de commodities agrícolas, afetando as cadeias globais de alimentos, enquanto outros têm se manifestado contra exportações de combustíveis, incluindo Estados Unidos e Reino Unido. Ou seja, a globalização e o livre comércio estão ameaçados, o que no longo prazo indicaria inflação – essa mesma que já está presente na vida de todos – mais alta por mais tempo e um retrocesso econômico dos povos. Soma-se a isso o receio de uma iminente recessão nos Estados Unidos (e as ameaças do Fed, por conseguinte) e as incertezas quanto a condução da política de Covid Zero pelos chineses, apesar dos primeiros sinais de flexibilização nos últimos dias de maio. Aqui dentro, no Brasil, estamos cada vez mais nos aproximando das eleições presidenciais e até o presente momento esse foi um tema de pouquíssimo impacto na precificação da bolsa em 2022. Imaginamos que cada vez mais manifestações dos candidatos, coligações e apoios e pesquisas eleitorais adicionarão volatilidade aos movimentos intradiários das ações, com destaque às estatais. Foi assim nas últimas eleições e seria difícil de imaginar por que essa seria diferente, mesmo que seja um processo que já tenha nascido praticamente polarizado e com baixas chances de uma terceira via. Desta forma, seguimos com a composição dos fundos muito similar ao que carregamos por praticamente todo mês de maio, com esse equilíbrio entre os três setores que entendemos serem defensivos especificamente nesse momento: commodities, yield/utilities e bancos.

Características do Ações Institucional

Para mais informações confira a Carta do Gestor.

Objetivo do Fundo

Superar o Ibovespa com um tracking error* em torno de 6,5% a.a ao longo do ciclo de investimento
*Tracking error é uma medida de risco que mede quão distante o desempenho de um fundo ou portfólio está do seu benchmark. No caso, o Ibovespa. Quanto maior o tracking error, maior o risco comparativamente ao Índice de referência, benchmark.

Contém

Combinação de análise Micro das empresas com a análise Macro e o cenário econômico do Brasil.

Classes de ativos

Ações de empresas listadas na bolsa Brasileira

Diversificação setorial

Buscamos as melhores oportunidades no mercado de ações, agregando valor nos diversos setores da economia.

Estilo

Combinação de uma análise fundamentalista do cenário econômico (análise macro), com uma análise estrutural (vantagens competitivas) e de momento de curto prazo das empresas (análise micro).

Fundo Long Only

O Kinea Ações Institucional é um Fundo Long Only cujo índice de referência é o Ibovespa. Isso significa que o fundo posiciona-se até 100% comprando em ações de empresas brasileiras, sempre tendo como referência o Ibovespa, agregando valor ao performar melhor que o índice.

Como funciona

Processos diligentes e retroaprendizagem constante.

1. Prospecção

Gestor acompanha ativamente o mercado identificando as melhores oportunidades.

2. Avaliação

É feito um redesenho do Ibovespa em setores, sob um olhar de risco top down (macro) e bottom up (micro).

3. Aquisição

Uma vez que a relação risco e retorno do investimento atenda às exigências, o gestor irá adquirir o ativo.

4. Controle

O monitoramento de todos os ativos do fundo é realizado de forma ativa.

Equipe

Equipe multidisciplinar, sócia do cliente no fundo.

Documentos recentes do Ações Institucional

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