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Junho foi um mês dividido em dois capítulos. No primeiro, o Ibovespa continuou a deterioração de maio, chegando ao menor nível desde janeiro, próximo dos 170 mil pontos. No segundo, o acordo de paz entre EUA e Irã, anunciado em 18 de junho, mudou completamente o tom dos mercados, e o índice recuperou boa parte das perdas, encerrando o mês próximo ao fechamento de maio. O câmbio, no entanto, não acompanhou a animação trazida pelo fim da guerra, sustentado por um dólar globalmente mais forte na esteira de um Fed mais duro. Nas bolsas americanas, S&P 500 e Nasdaq chegaram a bater novas máximas históricas após o anúncio do acordo, mas encerraram o mês próximos à estabilidade.

 

O evento mais aguardado do mês foi a Super Quarta do dia 17, primeira reunião do FOMC sob o comando do novo chairman Kevin Warsh. A expectativa era de manutenção dos juros, o que se confirmou, mas o tom da coletiva surpreendeu dado que o novo diretor do Fed sinalizou uma “nova fase”, ressaltando a prioridade absoluta da estabilidade de preços, e quase metade dos membros do comitê indicou suporte a uma alta de juros nos próximos encontros. O discurso foi suficiente para fortalecer o dólar globalmente e elevar os yields das Treasuries, e o mercado passou a retirar completamente da precificação qualquer corte de juros nos EUA em 2026, com parte dos participantes já embutindo uma alta. Logo depois, o acordo de paz entre EUA e Irã reverteu parcialmente esse movimento, com o Brent despencando de mais de US$ 100 para a faixa dos US$ 70-75 e os mercados globais subindo com vigor. Ainda assim, o cenário para o Fed permanece materialmente mais duro do que o mercado antecipava no início do ano.

 

No Brasil, o Copom reduziu a Selic em 25 bps para 14,25%, terceiro corte consecutivo, em linha com o esperado e com decisão unânime. O comunicado manteve o tom de calibração e sinalizou abertura para continuidade do ciclo. Porém, o corte gerou debate imediato no mercado: como o BCB pode adotar postura dovish com o Fed se tornando cada vez mais hawkish? A divergência de postura entre os dois bancos centrais, em um contexto de inflação brasileira ainda acima do teto da meta, levantou questionamentos sobre a credibilidade do ciclo de cortes e a sustentabilidade do real em um ambiente de dólar globalmente mais forte. O IPCA de maio, divulgado durante o mês, veio pressionado pela guerra e pelos combustíveis, reforçando esse ceticismo. A queda do petróleo com o acordo de paz abriu algum espaço para que as expectativas de inflação comecem a recuar ao longo do segundo semestre, mas a indefinição sobre o Fed deve manter o mercado cauteloso quanto ao ritmo de cortes da Selic.

 

Os FIAs encerraram junho abaixo do Ibovespa. O principal detrator do mês foi a nossa exposição ao mercado offshore, em especial às ações ligadas à cadeia de inteligência artificial, que sofreram com intensa volatilidade durante o mês. O discurso hawkish de Warsh pressionou os múltiplos das empresas de crescimento, gerando oscilações expressivas nesse segmento em ambas as direções, e a recuperação do mercado doméstico na segunda quinzena não foi suficiente para compensar esse arrasto. Para julho, os principais pontos de atenção são o impacto efetivo do acordo de paz nos preços de combustíveis e na inflação, o espaço real para continuidade do ciclo de cortes do Copom diante de um Fed mais duro, e o avanço do calendário eleitoral, que segue ganhando protagonismo no segundo semestre.