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Setembro trouxe uma recuperação da bolsa brasileira, principalmente na primeira semana, mas com volatilidade na reta final. O Ibovespa chegou próximo aos 189 mil pontos antes de devolver parte dos ganhos e fechar próximo dos 187 mil pontos, acumulando alta de mais de 5%. Lá fora, o S&P 500 ficou próximo da estabilidade, enquanto a Nasdaq avançou 3,2%. Por mais que a entrada de capital estrangeiro tenha ajudado no movimento aqui no Brasil, foi a movimentação do institucional local que auxiliou o mercado a precificar uma corrida eleitoral mais acirrada, fazendo as ações domésticas reduzirem as perdas no ano, enquanto exportadoras, principalmente petroleiras, seguiram indo bem, dada a continuidade da guerra. O câmbio não acompanhou a recuperação da bolsa, com o dólar próximo de R$ 5,17, enquanto os juros locais tiveram momentos de fechamento mesmo diante da pressão das Treasuries.

 

No exterior, o Fed passou do discurso à ação. Na reunião de 16 de setembro, elevou os juros em 25 bps, para a faixa de 3,75% a 4,00%, em decisão unânime, e as projeções dos dirigentes apontaram espaço para mais uma alta ainda no ano. A combinação de inflação persistente, atividade resiliente e petróleo elevado levou o juro americano de dez anos a superar 5,2% e fortaleceu o dólar globalmente. A guerra no Oriente Médio seguiu sem uma solução definitiva, mantendo o Brent acima de US$ 100 na reta final do mês. Mesmo nesse ambiente, a expectativa de crescimento dos lucros ligados à inteligência artificial deu sustentação às bolsas, com desempenho bem mais difícil fora desse grupo.

 

No Brasil, o Copom seguiu na direção oposta ao Fed e cortou a Selic em 25 bps, para 13,75%, mantendo os próximos passos em aberto. O comitê reconheceu a desaceleração da atividade, mas reforçou a necessidade de juros restritivos diante das expectativas de inflação ainda desancoradas. O IPCA-15 voltou a preocupar, com alta de 0,70%, acima dos 0,53% esperados pelo consenso, tornando mais difícil a discussão sobre novos cortes. Mas o destaque foi a política, onde a disputa eleitoral ganhou protagonismo. A redução da distância entre Lula e Flávio Bolsonaro, que já aparecia em agosto, chegou a um empate de 42% a 42% na simulação de segundo turno da Quaest divulgada no dia 28. O mercado passou a reagir não apenas às pesquisas, mas também às propostas de campanha e às perspectivas para a política fiscal após a eleição.

 

Os FIAs encerraram setembro em linha com o Ibovespa. Nossa exposição à tecnologia nos EUA foi o principal contribuidor positivo, enquanto a subalocação em alguns nomes domésticos foi o principal detrator. Para outubro, o foco estará nas eleições, que moldarão as perspectivas para a política fiscal, a agenda econômica e o prêmio de risco para o próximo governo. Também acompanharemos o desenrolar da guerra no Oriente Médio e seus efeitos sobre o petróleo, a trajetória dos juros americanos e os próximos dados de inflação no Brasil, importantes para avaliar o espaço para a continuidade dos cortes.