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Agosto foi um mês com duas quinzenas bem marcadas. Na primeira quinzena, o Ibovespa acumulou queda de quase 6%, com um único pregão de baixa de 2,5% no dia 11, a maior em cinco meses, gerada pelos ruídos de saídas de capital relevantes por parte de estrangeiros. Na segunda metade, o índice engatou uma sequência de altas e recuperou tudo, encerrando o mês praticamente no zero a zero e com alta de 10% no ano. Lá fora, o S&P 500 subiu 2,6% no mês, mas com dispersão elevada, enquanto a curva longa de juros seguiu abrindo.

No exterior, o mês foi definido por um Fed cada vez mais duro, com o discurso de Kevin Warsh em Jackson Hole, reforçando o compromisso absoluto com a meta de 2%, citando PCE de 3,7% em 12 meses e 4,1% em seis meses, destacando que as condições financeiras seguem frouxas mesmo com juros restritivos. O juro de 30 anos americano atingiu 5,27% e foi outro ponto relevante, já que a escalada dos vértices mais longos, de 10 e 30 anos, incomodou o governo, e o secretário do Tesouro, Scott Bessent, aumentou as operações de recompra dos títulos longos tentando estabilizar a curva de juros americana. O contrapeso positivo veio dos resultados do segundo trimestre, com crescimento de lucros de aproximadamente 31% no S&P 500 e ainda 14% na mediana do índice, mostrando que a força dos lucros vai além do tema de inteligência artificial.

No Brasil, o Copom cortou a Selic em 25 bps para 14%, quarto corte consecutivo do ciclo, mantendo postura explicitamente contracionista e projeções de IPCA ainda acima da meta de 3% para 2027 e 2028. A ata reforçou o quadro de desaceleração ampla da demanda entre o primeiro e o segundo trimestre, mercado de trabalho ainda apertado, serviços persistentes e risco fiscal pressionando o prêmio de prazo. Mesmo assim, o IPCA-15 de agosto trouxe alívio, com deflação de -0,40% vs. -0,32% esperado pelo mercado. A temporada de resultados do segundo trimestre reforçou o quadro de fragilidade doméstica: houve superação na manchete, com receita 1,8% e lucro 5,1% acima do esperado no Ibovespa, mas a ação média caiu 1,3% após reportar. Excluindo Petrobras e Vale, o lucro veio abaixo do consenso e a margem EBITDA ficou ~50 bps aquém do esperado. No campo político, o ruído eleitoral ganhou corpo com a compressão do gap entre Lula e Flávio Bolsonaro: a Quaest mostrou a vantagem de Lula no segundo turno cair de oito para três pontos, de 45%-37% em julho para 43%-40% em agosto, e o Nexus/BTG registrou empates técnicos em 47%-44%. Nos mercados de previsão, a probabilidade atribuída a Flávio subiu de 23% no início de julho para 35% ao final de agosto, e Lula perdeu seis pontos após uma entrevista mal recebida no fim do mês. A leitura é de consolidação do eleitorado de direita em torno de Flávio, cuja rejeição caiu de 57% para 54%, sem que Lula tenha deixado de ser o favorito.

Os FIAs encerraram agosto em linha com o Ibovespa, sem grandes destaques setoriais em nenhuma das direções. Para setembro, os principais pontos de atenção são a reunião do Copom e o espaço para continuidade do ciclo com as expectativas de inflação voltando a subir, a trajetória dos juros longos americanos diante de um Fed que já discute alta, o desenrolar das tensões no Oriente Médio e a intensificação da campanha eleitoral na reta final para o primeiro turno.