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O mês de maio foi marcado por uma continuidade do movimento iniciado em abril, com o Brasil tendo uma performance aquém dos pares emergentes e das bolsas americanas. O Ibovespa recuou pouco mais de 7% no mês, atingindo o menor nível desde janeiro. O real, no entanto, surpreendeu e se manteve próximo dos R$ 5, ancorado pelo carry trade com a Selic alta, mesmo com a bolsa caindo. O grande fator que seguiu gerando uma diferenciação importante entre a bolsa local e as bolsas mundo afora foi a aceleração do trade de tecnologia, com o S&P 500 subindo mais de 5% e a Nasdaq mais de 10%.

A dominância do tema de IA nos EUA foi o principal driver dos mercados globais em maio. As Hyperscalers e empresas ligadas ao ecossistema de inteligência artificial seguiram como destaque de performance e revisão de lucros, aspirando a liquidez global e reduzindo o espaço para emergentes com baixa exposição ao tema. Na parte geopolítica, o cessar-fogo entre EUA e Irã permaneceu frágil, com novas agressões a embarcações registradas no Estreito de Ormuz e as negociações sem avanço concreto. O petróleo oscilou entre US$ 100-108, com o Brent reagindo às alternâncias entre sinais de acordo e escalada, enquanto o Fed manteve os juros estáveis, sem sinalizar cortes para 2026, com comunicação mais firme diante da persistência inflacionária. 

No Brasil, o principal destaque veio do ruído político gerado pela vinculação do candidato à presidência Flávio Bolsonaro ao escândalo do Banco Master, reduzindo sua competitividade na corrida eleitoral contra o atual presidente Lula. Soma-se a isso o contexto de guerra mais prolongada, que gerou expectativa de inflação mais alta e acabou contaminando a curva de juros, que seguiu abrindo e agora já precifica uma Selic terminal de 13,5%. Nesse contexto local mais frágil e de aceleração de lucros nas empresas de tecnologia, o investidor estrangeiro foi o principal vendedor de Brasil, tirando aproximadamente R$ 11 bilhões da bolsa em maio, o primeiro mês de fluxo líquido negativo no ano, revertendo parte da maré de entrada que havia sustentado os recordes do primeiro trimestre.

Essa saída de capital estrangeiro pesou especialmente nos nomes que mais tinham se beneficiado dos fluxos no início do ano, como bancos e utilities, motivo pelo qual tivemos uma performance aquém do Ibovespa no mês de maio. Petrobras e os nomes de petróleo ofereceram alguma proteção com o Brent ainda em patamar elevado, mas não compensaram o movimento mais amplo de saída. Para junho, os principais pontos de atenção são a reunião do Copom, para entendermos melhor como será a postura do BCB dada a contínua deterioração de expectativas, e a evolução do cenário geopolítico no Oriente Médio e a possível reabertura efetiva do Estreito de Ormuz.