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O mês de setembro consolidou a virada de humor com Brasil e ampliou a participação do país no rali global de ativos. O Ibovespa avançou 3,4% no mês, com S&P 500 (+3,5%) e Nasdaq (+5,4%) também em máximas. O Real se valorizou 2% frente ao USD, a Treasury de 10 anos e a parte longa da curva doméstica recuaram no mês, favorecendo ativos de maior duration e ações sensíveis a juros. O investidor estrangeiro começou a recompor posições em Brasil e demais emergentes, após o retorno das férias no hemisfério norte, com fluxos ainda graduais e seletivos, mas claramente privilegiando liquidez e exposição à nomes domésticos. No exterior, o FOMC cortou 25bps, em linha com as expectativas diante dos sinais de arrefecimento no mercado de trabalho e com desinflação gradual. O mercado passou a precificar 2 cortes adicionais em 2025, enfraquecendo ainda mais o dólar e mantendo ativos de risco sustentados. O tema de IA permanece como grande vetor de performance do mercado americano e chinês, enquanto nas commodities, o petróleo oscilou entre um piso, dado o risco geopolítico, e um teto, dada a oferta mais clara à frente. Já o minério se manteve resiliente (~US$ 100–110/t) com expectativa de medidas incrementais na China. No cenário doméstico, o Copom manteve a Selic em 15% e reforçou postura vigilante, mesmo reconhecendo inflação benigna nas pontas e atividade desacelerando em segmentos sensíveis a crédito. O Real valorizado e o diferencial de juros reforçaram a tese de carry, enquanto o debate sobre início de cortes entre o fim de 2025 e janeiro de 2026 segue condicionado a câmbio e atividade. O risco fiscal permanece monitorado, mas não alterou o cenário central. Na bolsa, o protagonismo permaneceu com as ações domésticas, com as exportadoras sendo as grandes perdedoras do mês, principalmente pelos fatores da moeda e juros, como já citamos anteriormente. Nos fundos de ações da Kinea, mantivemos uma sobre alocação em papéis ligados à economia doméstica, principalmente em Construtoras, Utilities e Infraestrutura, e seguimos subalocados em Metais & Mineração e em Óleo & Gás. Essa composição de carteira nos permitiu entregar uma performance de ~165bps acima do Ibovespa no mês. Continuaremos ajustando taticamente a carteira para capturar o carrego da queda de juros e as melhores assimetrias setoriais, com disciplina de valuation, liquidez e gestão de risco.