CRÉDITO PRIVADO
Resultado positivo. Em crédito privado local, o IDA-DI terminou o mês por volta de CDI + 1,38%, um fechamento de cerca de 20 bps em maio. Vale destacar que a abertura de spreads do IDA-DI entre início de fevereiro e meados de abril, que totalizou 54 bps, foi o terceiro maior movimento de abertura de spreads de crédito da história do índice e trouxe uma boa oportunidade de compra em crédito privado. Desde o pico de spreads em 15 de abril, os spreads já fecharam 33 bps, recuperando 60% da abertura total. Com isso, a indústria de fundos de crédito privado entregou, em média, performance muito acima do CDI desde meados de abril. Nós consideramos bem consolidada a tendência recente de fechamento de spreads, dada sua duração (mais de 40 dias) e magnitude, e acreditamos que esse movimento pode seguir acontecendo no curto prazo, considerando também que spreads ainda seguem relativamente abertos. Em crédito offshore, o mês foi de estabilidade de spreads. Entretanto, nossa carteira offshore terminou o mês com performance positiva pela seleção de papéis.
JUROS DIRECIONAL
Resultado positivo. O Banco Central do Brasil deve seguir com cortes graduais de juros nos próximos meses, mas o espaço tem diminuído com inflação pressionada, mercado de trabalho resiliente e estímulos fiscais do governo. Consequentemente, temos mantido posições pequenas e evitado a parte intermediária da curva.
JUROS RELATIVO
Resultado positivo. Os riscos fiscais levaram a um aumento da inclinação dos juros, ou seja, as taxas de prazo mais longo tiveram aumentos maiores de taxas. Atualmente, estamos comprados na inclinação entre os anos 2031 e 2035. Além disso, mantivemos posições compradas na inclinação de juros reais entre os anos 2030 e 2033 contra os anos 2050, 2055 e 2060.
JUROS CAIXA
Resultado positivo. Além do IPCA de abril mais alto que o consenso, houve fechamento nas taxas de juros reais de curto prazo nas quais o fundo está posicionado. Mantivemos a exposição ao longo do mês em torno de 93% do patrimônio em IPCA com prazo médio levemente inferior a 1 ano. Atualmente, estamos alocados 93% em juros reais no vencimento de mai/27 e aplicados 7% em juros nominais no vencimento jul/27.
INFLAÇÃO
Resultado neutro. Atualmente estamos sem posição nesse mercado.
RENDA FIXA INTERNACIONAL
Resultado positivo. Estamos atualmente posicionados para juros mais baixos na Suécia e, em menor escala, na Nova Zelândia e no México. A Suécia apresenta desemprego alto e medidas subjacentes de inflação substancialmente abaixo da meta. Na ponta contrária, temos posições para juros mais altos nos EUA e no Chile. Nas moedas, estamos comprados em dólar e yuan chinês. Vendidos em euro, libra e dólar australiano. A economia americana tem apresentado resultados econômicos mais resilientes do que outras geografias, impulsionada pelo ciclo de investimentos em inteligência artificial. Além disso, o mercado de trabalho tem melhorado e a inflação está resiliente, o que aumenta a probabilidade de o banco central americano ter que subir juros.
