KNDI11

Cenário e Mercado de Juros

Em agosto, a melhora no fluxo de carga pelo Estreito de Ormuz reduziu o risco de um salto adicional no preço do petróleo, mas a falta de perspectivas concretas para o arrefecimento no conflito EUA-Irã tem mantido o preço do petróleo elevado. Cerca de USD 85/barril do WTI em comparação com USD 80/barril no início do mês e USD 64/barril há um ano atrás. Com isso, o foco permanece no potencial de contágio da inflação dos EUA. Nesse aspecto, o presidente do FED adotou um tom firme, mesmo reconhecendo alguns avanços modestos nos índices de inflação, enfatizou não estar convencido do arrefecimento e também citou a condição de a economia estar praticamente em pleno emprego como um fator de risco para descolamento da inflação. Outro ponto de atenção levantado pela autoridade monetária foi o risco de desancoragem das expectativas, após anos de inflação acima da meta de 2%. Ainda assim, o FED reforçou a importância de novas informações para o destino dos juros básicos.

Outro ponto de destaque no cenário internacional foi a continuação da alta das taxas de juros de longo prazo de grandes potências econômicas. As taxas de 30 anos de alguns países desenvolvidos têm subido ao longo deste ano. Por exemplo, no Reino Unido e no Japão, as taxas de 30 anos estão no maior patamar desde a virada para este século. Nos EUA, as taxas chegaram ao maior nível desde 2002. Essa situação levou os EUA a tomarem uma atitude. Secretário do Tesouro norte-americano informou ao mercado que passará a atuar na compra de treasuries. Uma clara demonstração de preocupação com o custo de financiar a dívida em patamares de juros como estes. A permanência de juros de longo prazo em níveis mais elevados funciona como uma resistência para as taxas longas no Brasil, também gerando vulnerabilidade econômica.

No cenário local, o Brasil tem tido momento mais favorável relativo à inflação. O IPCA-15 de agosto registrou deflação de 0,40%, abaixo do esperado pelas projeções. Isso contribui para acalmar as expectativas futuras, mesmo com a incerteza que o fenômeno do El Niño pode trazer para a alta dos preços dos alimentos.

A atividade tem dado sinais de moderação. O IBC-Br, indicador de atividade econômica calculado pelo Banco Central, recuou 0,6% em junho. A consolidação de uma desaceleração contribui para a continuidade do trabalho do Banco Central na redução da Selic.

A questão fiscal no ambiente continua a mesma: sem grandes sinais de melhora em 2026 e todo o ajuste, caso aconteça, viria em 2027. Polarização do cenário eleitoral não contribui, uma vez que ambos os candidatos que estão à frente nas pesquisas evitam fortemente o tema.

Prêmio de Crédito

O índice IDA-DI, que mede o desempenho do mercado de debêntures indexadas ao CDI, fechou o mês em CDI + 1,35% a.a., patamar muito próximo do vigente no início do ano e cerca de 0,05 p.p. acima do fechamento de julho.

O índice que mede o desempenho das debêntures incentivadas (IDA-IPCA Infraestrutura) também ficou relativamente estável pelo terceiro mês consecutivo em cerca de NTN-B + 0,28% a.a. No entanto, está acima do vigente no início do ano (NTN-B + 0%). A pouca variação nos spreads de crédito deve-se ao arrefecimento nos resgates de fundos de crédito, elevado nível das taxas de juros e à baixa oferta de novas emissões.

Pagamento de Rendimentos e Desempenho

No 8º dia útil do mês, 11 de setembro de 2026, os investidores do Kinea Estratégia Infra CDI (KNDI11) receberão R$ 1,00/cota, inferior ao valor de R$ 1,10/cota distribuído em julho. O motivo é a queda no número de dias úteis de julho para agosto de 23 para 21 dias. Queda de 9% no número de dias implicou na queda de 9% nos rendimentos a serem pagos.

Este rendimento é equivalente a 91% do CDI no período (ou 107% do CDI com o gross-up do imposto de renda, dado que o fundo é isento). O retorno total (incluindo a variação da cota patrimonial do fundo) foi de 1,01% vs 1,09% do CDI (benchmark do Fundo) no mês, e de 29,9% vs 26,9% do CDI desde o início do fundo.

A cota do KNDI11 encerrou o mês negociada com deságio de 2,30% na B3 (R$ 97,49/cota a mercado, levando em consideração o rendimento de R$ 1,00 por cota, vs R$ 100,80/cota patrimonial). O desempenho da cota patrimonial do fundo nos últimos 12 meses foi de 15,6%, já líquido de despesas do fundo e de I.R. para Pessoas Físicas. O CDI no mesmo período foi de 14,6%.

O Fundo encerrou o mês com alocação de debêntures de 65% do patrimônio líquido e com uma taxa média da carteira de debêntures de CDI + 2,5% a.a.

Após a recente captação de novos recursos para o Fundo em maio (R$ 500 milhões) nosso planejamento continua sendo de elevar gradualmente a compra de ativos ao longo dos próximos meses para atingir a capacidade máxima do fundo próximo ao final de 2026.

Novos Investimentos

Não tivemos investimentos em novos emissores em agosto, mas estamos em fase final de negociação para uma nova operação exclusiva para os fundos de infra da Kinea, com liquidação estimada para setembro.